20190825-中泰证券-建筑材料行业周报：旺季即将开启，盈利韧性持续_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

建筑材料行业在2019年下半年面临旺季即将开启的机遇，盈利韧性持续增强。分析师孙颖维持“增持”评级，认为行业整体具备良好的增长潜力，尤其在水泥、玻璃和玻纤领域。同时，部分品牌建材企业由于地产集中度提升和消费升级，具备结构性增长机会。

主要观点

水泥行业

• 需求端：水泥行业需求依然强劲，尤其是西北地区和广东地区。西北区域的基建和政府投资带动水泥产量增长，广东地区虽上半年因雨水天气影响产量下滑，但需求刚性较强，下半年有望回暖。
• 价格端：水泥价格在7月保持高位运行，部分区域价格回升。库存低位运行，显示企业较强的产能控制力，有利于下半年盈利稳定性。
• 投资建议：建议关注区域水泥企业如天山股份、祁连山、西部水泥等，以及龙头企业的盈利弹性。海螺水泥、华新水泥等龙头企业具备较高的资产价值和分红能力，具备长期投资价值。

玻璃行业

• 需求端：玻璃需求受到施工回暖和竣工交付压力的影响，具备一定韧性。地产“高期房销售+低库存”现状为玻璃需求提供支撑。
• 价格端：玻璃价格阶段性企稳，产销率恢复良好。随着北方高温和南方雨季消退，传统旺季特征将逐步显现。
• 投资建议：旗滨集团具备较高的分红能力，建议积极配置。中材科技因风电叶片高景气和玻纤业务稳定盈利，被持续推荐。

玻纤行业

• 需求端：玻纤需求因风电等结构性增长而具备韧性。中材科技和中国巨石等企业受益于行业结构性优化和成本控制。
• 价格端：无碱池窑粗纱市场短期暂稳，但价格下行风险仍存。电子纱市场维持稳定，部分企业价格略有下调。
• 投资建议：中国巨石在行业景气承压时具备左侧配置机会，中材科技因风电和锂电隔膜业务增长潜力大，被重点推荐。菲利华因石英玻璃国产替代趋势，具备长期成长性。

关键信息

重点公司表现

行业数据概览

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：7817亿元
• 行业流通市值：6403亿元

投资主线

1. 水泥：关注区域建设品种，如天山股份、祁连山、西部水泥等，受益于需求回暖。
2. 品牌建材：关注龙头企业的结构性增长，如北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等，受益于地产集中度提升和消费升级。
3. 玻纤：关注中材科技、中国巨石，受益于风电等结构性需求增长及成本优化。
4. 成长板块：推荐菲利华，受益于石英玻璃国产替代趋势，具备长期成长性。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

估值与市场表现

• 本周行情：建筑材料板块（SW）上涨3.56%，超额收益为0.95%。九鼎新材、石英股份、北新建材等个股涨幅居前。
• 估值表：部分企业如中材科技、菲利华等估值较低，具备配置价值。建议在预期低点进行配置。

结论

建筑材料行业在2019年下半年具备较强的增长潜力，尤其是在水泥、玻璃和玻纤等细分领域。建议投资者关注区域水泥企业、品牌建材龙头以及玻纤和石英玻璃等成长性板块，同时注意市场波动和潜在风险。