银行业融资追踪第五十八期：本期存单净融资负1，142亿元，发行利率开始上升-20210620-广发证券-30页_2mb

银行业总结

核心内容

本期（2021年6月12日~6月18日）银行同业存单净融资为-1,142亿元，发行利率开始上升。整体发行利率为2.88%，较上期上升0.01个百分点；AA+级以下银行发行利率为3.15%，与上期基本持平。整体募集成功率为80.5%，较上期显著上升，其中AA+级以下募集成功率为59.5%，略低于上期。

主要观点

• 同业存单发行情况：

  • 本期累计发行546笔，实际总发行2,865亿元，日均发行716亿元，较上期日均发行额444亿元有所上升。
  • AA+级以下银行日均发行额为21亿元，与上期基本持平。
  • 本期到期金额为4,007亿元，预计下期到期金额为3,158亿元。

• 商业银行债券与资本工具：

  • 本期无商业银行债券发行，仅发行了25亿元资本工具。
  • 商业银行普通债到期35亿元，资本工具到期84亿元；预计下期商业银行普通债到期60亿元，资本工具到期66亿元。
  • 信用利差方面，短端信用利差除AA+级以下的3个月信用利差有小幅上行外，其余期限均有所压缩；中长端信用利差普遍走阔，1年期和3年期信用利差走阔幅度最大。

• 可转债市场表现：

  • 本期正股和可转债价格普遍下跌。
  • 南银转债于6月15日上市，规模200亿元，初始转股价10.1元。
  • 平均转股溢价率为24.86%，纯债溢价率为9.92%。
  • 本期可转债的转股溢价率偏离历史均值，其中杭银转债和苏农转债为正向偏离较大，苏银转债、青农转债和无锡转债为负向偏离较大。

关键信息

同业存单总量

• 截至2021年6月18日，银行同业存单存量规模为122,030亿元，较年初增加10,529亿元。
• AA+级以下同业存单余额较年初减少41亿元，其余银行类型余额均有所增加。
• 商业银行债券存量规模为20,919亿元，资本工具存量规模为36,116亿元。

发行与到期数据

• 本期同业存单总发行额2,865亿元，日均716亿元。
• 本期到期金额4,007亿元，预计下期到期金额3,158亿元。
• 本期资本工具发行额为25亿元，无商业银行债券发行。

信用利差与利率变化

• 信用利差方面，短端信用利差除AA+级以下的3个月信用利差小幅上行外，其余期限均有所压缩。
• 中长端信用利差普遍走阔，1年期和3年期信用利差走阔幅度最大。
• 本期整体发行利率为2.88%，AA+级以下为3.15%，均较上期略有上升。
• 本期整体存量成本率为3.11%，较上期略有下降。

可转债市场分析

• 本期可转债平均转股溢价率为24.86%，纯债溢价率为9.92%。
• 本期可转债中，杭银转债和苏农转债转股溢价率分别为33.31%和30.87%，偏离历史均值较大。
• 苏银转债、青农转债和无锡转债转股溢价率分别为7.28%、11.91%和14.02%，偏离历史均值为负向。

重点公司估值与财务分析

风险提示

1. 疫情传播程度、持续时间超预期；
2. 国际经济及金融风险超预期；
3. 政策落地不及预期；
4. 利率波动超预期；
5. 经济增长超预期下滑；
6. 资产质量恶化。

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2021/6/18）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2021/6/18，%）

表格索引

• 表1：银行债券存量数据及变动情况 (亿元)
• 表2：同业存单募集成功率 (%)
• 表3：同业存单日均实际发行额 (亿元)
• 表4：本周同业存单平均票面利率与环比上周变动一览 (%，bp)
• 表5：3个月和1年期同业存单平均票面利率 (%)