20240428-开源证券-新乳业-002946.SZ-公司信息更新报告_主业稳步增长_净利率持续提升_4页_872kb

新乳业投资分析总结

根据最新发布的投资分析报告，新乳业（002946.SZ）坚持“鲜”战略，2023年业绩显著增长，2024年保持良好发展预期，现总结如下：

一、业绩概况

• 2023年财务表现：
  • 营收达1099亿元，同比增加98%；
  • 归母净利43亿元，同比大增193%；
  • 2024Q1营收261亿元，同比增长37%，净利同比增长469%。

二、增长动力分析

新乳业的增长主要来自：

1. 主业稳健：液体乳业务同比增长112%，西南及华北市场增速突出；
2. 结构优化：毛利率同比上升2.3个百分点至29.4%，提升净利率至34.3%；
3. 产品创新：2023年新产贡献超12%收入，高端产品同比增长近40%；
4. 渠道扩展：
   • DTC渠道收入同比增超15%；
   • 远场电商增速达40%，自主订阅同比增长15%。

三、未来展望

预计2024-2026年归母净利润年均增长20%左右，毛利率有望继续提升；EPS分别为0.65元、0.78元、0.96元，对应PE分别为155、129、105倍。公司处于发展黄金期，研究员维持“增持”评级。

四、风险提示

需关注：

• 宏观经济波动风险；
• 原奶价格波动影响毛利率；
• 市场拓展不及预期等风险。

五、投资建议与估值

新乳业因产品创新、渠道拓展和高端化战略，增长动力强劲。当前估值（PE:155-105倍）在市场中属于中高位置，但业绩高增长支撑维持增持评级。

📊 标注：以上为整理后核心信息，重点反映了新乳业增长逻辑与市场定位。