20230427-国盛证券-新乳业-002946.SZ-_鲜战略_引领_盈利提升在途_3页_533kb

1. 公司概况与核心观点

2. 公司业绩表现

（1）收入端

• 2022年全年：公司实现营业收入1001亿元，同比增长116%；归母净利润36亿元，同比增长158%；扣非净利润29亿元，同比增长149%。
• 2023Q1 全年（单季）：公司实现营业收入252亿元，同比增长88%；归母利润6亿元，同比增长406%。

（2）分业务/品类收入

（3）分渠道收入

3. 盈利能力分析

2022年全年：

• 毛利率：24%，同比下降5pcts；
• 净利率：36%，同比增长1pct；
• 各项费用率：
  • 销售费用率：13.6%，同比上升4pcts；
  • 管理费用率：4.7%，同比下降8pcts；
  • 研发费用率：0.5%，持平；
  • 财务费用率：1.5%，上升2pcts。

2023Q1 全年：

• 毛利率：27%，同比上升3pcts；
• 销售费用率：15.5%，上升9pcts；
• 净利率25%，同比上升6pcts；
• 扣非净利率30%，同比上升15pcts，提升主要由于毛利率改善及非经常性损益（利率掉期公允价值变动收益调整后）。

4. 盈利预测

5. 风险提示

• 运营风险：渠道竞争加剧、产品结构转型风险；
• 财务风险：原材料价格波动、食品安全风险；
• **数据】注：部分数据可能存在打字错误或格式错误，具体以公司披露为准。

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