20230818-中国银河-长海股份-300196.SZ-业绩短期承压_市场弱势下全产业链优势凸显_3页_985kb

长海股份公司点评

根据长海股份2023年半年报，公司2023年上半年营收1307亿元↓14.95%，净利润210亿元↓50.84%，扣非净利润194亿元↓47.71%，业绩表现承压。

## 经营分析

• 下游需求疲软：玻纤行业需求不振，产品价格延续下行区间，主要产品均价同比下跌31.95%；出口受国际环境政治冲突影响，出口量同比下降11.13%，海外营收跌幅达15.08%。
• 毛利率下滑：公司毛利率同比下降10.45个百分点至27.30%，产品价格下跌是主因。但化工制品和玻璃钢制品毛利率同比提升分别为主原材料价格下降所致。
• 费用率变化：期间费用率小幅下降0.13个百分点；财务费用减少系汇兑收益增加推动。

## 优势布局与展望

• 公司全产业链布局提升抗风险能力，及时调整产品结构，高附加值产品销售比重上升，销量同比增长66.7%。
• 未来产能扩张有望带来规模效应及成本优化。受益于新能源汽车（需求增长9.3%/9.8%）、风电领域新增装机及建筑节能减排政策，下游需求有望逐步复苏。

## 投资建议

• 公司是国内领先的玻纤制品企业，在产业链、技术、创新等方面具备优势，维持**“推荐”**评级。
• 预测2023-2025年归母净利润为52.8亿、75.2亿、94.0亿元，对应2023年PE为10.32倍。
• 风险提示：下游需求恢复不及预期、原材料价格波动、产能释放延迟等风险。