20151214-申万宏源-化工行业周报_原油破位下行_PTA等化纤产品领跌_23页_3mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015年12月14日）

核心内容概述

本报告分析了2015年12月5日至12月11日的化工行业市场动态，指出原油价格持续下跌对化工品价格造成较大影响，尤其对化纤类产品如PTA、涤纶FDY等。同时，报告还提出了短期和中长期的投资建议，重点关注国企改革、新材料、新模式等领域。

主要观点

原油价格下行

原油价格继续下跌，Brent和WTI分别下跌11.6%和10.0%，报于38和36美元/桶。
美元指数周涨跌幅为-0.77%。
美国采油钻机数下降至524台，周降幅为21台。
IEA最新报告加剧了对原油市场供给过剩的担忧，预计2016年全球原油需求增速下降至120万桶/日，市场供过于求至少延续至2016年末。
原油价格下跌对PTA等化纤产品造成明显冲击，PTA价格下跌8.1%，主要受成本支撑减弱、下游需求疲软及行业开工率上升影响。

化纤产品表现

国内PTA持续下跌，价格报于4250元/吨，跌幅8.1%。
涤纶短纤市场价格小幅走低，涤纶FDY下跌6.5%，涤纶DTY微涨0.6%。
粘胶短纤行业负荷在88%附近，本周下跌1.4%。
氨纶市场延续疲软，本周下跌0.6%。

关键信息

价格变化

本周化工品价格中，上涨品种占比15%，持平占55%，下跌占30%。
涨幅前五的产品：丙烯腈（6.0%）、煤焦油（5.7%）、聚酯切片（3.1%）、重质纯碱（3.0%）、东南亚丁二烯（2.7%）。
跌幅前五的产品：北美亨利港天然气（-9.5%）、PTA（-8.1%）、双酚A（-6.9%）、涤纶FDY（-6.5%）、环氧丙烷（-4.3%）。

价差变化

炭黑-煤焦油价差缩窄8.4%，乙炔法PVC-电石价差缩窄3.1%，草甘膦-甘氨酸价差缩窄1.8%，TDI-甲苯价差缩窄1.2%。
丁酮-丁烷价差暂持稳，MDI-苯胺价差稳定。
国内汽、柴、航煤不含税价差分别为526、1004、526元/吨，跌幅分别为0.7%、21.0%、43.9%。
东南亚乙烯小涨1.4%，丁二烯上涨2.7%，甲苯下跌3.3%。

投资建议

短期建议

农业改革受益标的：关注史丹利、诺普信、新都化工、辉隆股份等农资电商和农垦改革相关企业。
电子化学品主题机会：推荐飞凯材料（电子高纯试剂）、鼎龙股份（打印全产业链布局+CMP抛光耗材）、南大光电（高纯气体+光刻胶）、强力新材（光刻胶专用品）、光华科技（IC电子化学品）。
成长加速企业：推荐万盛股份、双星新材、国瓷材料。
国企改革标的：重点关注中国化工系（如风神股份、天科股份）和中国中化系（如扬农化工、江山股份）。

中长期建议

新国企：关注国企改革带来的供给侧改革机会，重点推荐中国化工系和中国中化系下属公司。
新材料：长期看好锂电池材料、电子化学品、纳米材料，推荐新宙邦、天赐材料、沧州明珠、杉杉股份、鼎龙股份、飞凯材料、国瓷材料等。
新模式：关注新农业和民参军领域，推荐诺普信、史丹利、三力士、康达新材、神剑股份等。

行业动态与市场分析

原油市场

原油价格雪崩，但建议关注油气改革带来的主题性机会。
中国原油战略储备至年中达到2610万吨，山东4家民企获批1445万吨进口配额。

化工产品

尿素市场交投清淡，价格持稳。
草甘膦报价下调1.3%，开工稳定。
MDI、聚合MDI价格持稳，甲苯价格下跌1.5%，TDI下跌1.3%。
环氧丙烷下跌4.3%，氯碱行业部分PVC厂家减产。
煤焦油价格上涨5.7%，橡胶市场低位震荡。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价(12/11)	EPS 13A	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 13A	PE 14A	PE 15E	PE 16E	BPS	PB
600759	洲际油气	买入	7.85	0.02	0.04	0.31	0.71	403	216	25	11	3.12	2.5
000985	大庆华科	买入	24.80	0.08	0.11	0.15	0.10	312	231	165	248	3.78	6.6
000617	石油济柴	买入	14.22	0.03	(0.40)	0.04	0.10	415	(35)	356	142	2.11	6.7
600688	上海石化	买入	6.16	0.19	(0.07)	0.28	0.20	33	(93)	22	31	1.70	3.6
601857	中国石油	买入	8.30	0.71	0.59	0.40	0.52	12	14	21	16	6.46	1.3
600028	中国石化	买入	4.83	0.55	0.39	0.32	0.48	9	12	15	10	5.63	0.9
601808	中海油服	买入	15.67	1.41	1.57	0.73	1.16	11	10	21	14	9.62	1.6
600583	海油工程	买入	8.82	0.62	0.97	0.70	0.88	14	9	13	10	4.79	1.8
002648	卫星石化	买入	9.71	0.62	0.04	0.08	0.24	16	240	121	40	4.33	2.2

基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价(2015-12-11)	EPS 13A	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 13A	PE 14A	PE 15E	PE 16E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.60	0.64	0.07	0.13	0.15	17	145	82	71	6.0	1.8
600389	江山股份	增持	23.86	1.53	1.02	0.20	0.40	16	23	119	60	6.5	3.7
002215	诺普信	增持	16.42	0.20	0.21	0.39	0.48	83	77	42	34	1.9	8.8
600486	扬农化工	增持	26.47	1.22	1.47	1.70	1.89	22	18	16	14	9.7	2.7
002391	长青股份	增持	16.18	0.53	0.65	0.90	1.10	30	25	18	15	7.9	2.1
002440	闰土股份	增持	17.94	1.08	1.68	1.80	2.20	17	11	10	8	7.8	2.3
002037	久联发展	增持	26.71	0.63	0.67	0.80	1.10	42	40	33	24	6.1	4.4
600096	云天化	增持	12.93	0.52	-2.29	0.15	0.25	25	NA	86	52	4.9	2.6
600426	华鲁恒升	增持	13.66	0.51	0.84	1.05	1.22	27	16	13	11	7.6	1.8
000422	湖北宜化	增持	7.51	0.08	0.03	0.03	0.08	99	217	250	94	7.5	1.0
002539	新都化工	增持	15.30	0.11	0.11	0.60	0.84	145	136	26	18	2.9	5.2
600309	万华化学	增持	17.34	1.34	1.12	1.15	1.50	13	15	15	12	5.3	3.3
600176	中国巨石	增持	21.99	0.37	0.54	1.00	1.50	60	40	22	15	5.4	4.1
600143	金发科技	增持	7.89	0.29	0.19	0.32	0.40	27	41	25	20	3.2	2.4
601208	东材科技	增持	8.38	0.11	0.27	0.42	0.50	76	31	20	17	3.6	2.3
2108	沧州明珠	增持	16.81	0.24	0.27	0.54	0.64	70	62	31	26	2.8	6.0
002453	天马精化	增持	9.33	0.08	0.06	0.10	0.15	113	147	93	62	2.1	4.4
002597	金禾实业	买入	10.40	0.26	0.29	0.38	0.49	40	36	27	21	3.5	2.9
300037	新宙邦	增持	45.21	0.68	0.72	1.01	1.25	66	63	45	36	10.5	4.3
300285	国瓷材料	买入	38.69	0.31	0.25	0.43	0.79	126	156	90	49	3.1	12.6
002206	海利得	增持	15.34	0.22	0.32	0.44	0.51	68	48	35	30	4.6	3.3
000703	恒逸石化	增持	10.04	0.33	-0.27	0.40	0.47	31	-37	25	21	4.7	2.1
601233	桐昆股份	增持	13.18	0.07	0.12	0.53	0.78	177	114	25	17	7.2	1.8
002493	荣盛石化	增持	12.23	0.10	-0.16	0.40	0.48	118	-78	31	25	2.9	4.2
002585	双星新材	买入	11.40	0.13	0.14	0.28	0.67	91	81	41	17	7.3	1.6
002254	泰和新材	中性	15.18	0.14	0.25	0.25	0.35	110	61	61	43	3.1	4.8