20160118-申万宏源-化工周报_油价破位下行_大部分化工品承压下跌_纯碱库存低位_23页_3mb

化工行业周报总结（2016年1月18日）

核心内容概览

• 油价持续下跌，导致大部分化工品承压下跌。
• 纯碱库存低位，市场运行平稳。
• 尿素、钾肥等产品价格下跌，市场情绪偏弱。
• 建议关注国企改革、新材料和新模式带来的投资机会。

主要观点

油价影响

• 国际社会解除对伊朗制裁，导致油价跌破30美元/桶。
• Brent和WTI原油期货分别下跌13.7%和11.3%，收于28.9和29.4美元/桶。
• 美国钻机数量下降，页岩油产量预计减少，对油价形成支撑。
• 中石化买入美国出口原油，预示美国原油输入中国的趋势。

化工品价格变化

• 本周化工品价格整体下跌1.1%，环比上涨品种占比9%，下跌占比51%。
• 涨幅前五：国际硫磺温哥华FOB（+4.5%）、DMF（+4.4%）、上石化醋酸乙烯（+1.8%）、江苏工厂煤焦油（+1.4%）、华东环氧氯丙烷（+1.3%）。
• 跌幅前五：东南亚甲苯（-7.8%）、东南亚乙烯（-7.4%）、滨化环氧丙烷（-5.1%）、氯化钾巴西CFR（-4.9%）、盐湖钾肥60%晶体送到价（-4.6%）。

价差情况

• 乙炔法PVC-电石、炭黑-煤焦油、MDI-苯胺价差分别缩窄3.6%、3.2%、1.8%。
• 丁酮-丁烷价差扩大5.7%。
• TDI-甲苯、草甘膦-甘氨酸价差持稳。

关键信息

石油化工

• 成品油价格：发改委下调汽柴油价格，明确40美元/桶为调价下限。
• 价差：国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为759、1493、727元/吨，幅度为27.5%、87%、38%。
• 市场趋势：亚洲三烯、合成树脂、芳烃等产品因油价下跌而下跌，东南亚乙烯下跌7.4%。
• 库存情况：美国原油、汽油、馏分油库存上升，短期油价仍将处于低位。

基础化工

• 尿素：价格持续下跌，主流厂家报价累计跌幅在20-40元，部分厂家出厂价已至1200元/吨。
• 钾肥：盐湖钾肥60%晶体送到价下跌220元/吨，供应增加导致库存压力。
• 农药：草甘膦市场持稳，采购市场询单但成交谨慎。
• 聚氨酯：万华宁波装置恢复开车，但下游需求疲软，MDI和聚合MDI分别持稳、下跌2.8%。
• 氯碱：纯碱行情平稳，库存低位，销售情况良好。
• 化纤：PTA下跌3.8%，涤纶FDY和DTY持稳，粘胶短纤下跌1.8%。

投资建议

短期建议

1. 农业1号文发布在即，关注农资电商和农垦改革受益标的：史丹利、诺普信、新都化工、辉隆股份。
2. 半导体国产化大潮下，电子化学品主题机会持续发酵：飞凯材料（电子高纯试剂）、鼎龙股份（打印全产业链布局+CMP抛光耗材等）、南大光电（高纯气体+光刻胶）、强力新材（光刻胶专用品）、光华科技（IC电子化学品）。
3. 成长有望加速的公司：万盛股份、双星新材、国瓷材料。
4. 国企十项改革试点方案即将出台，关注中国化工系及中国中化系下属上市公司。

中长期建议

1. 新国企：关注中国化工集团和中国中化集团的改革带来的供给侧改革机会，推荐风神股份、天科股份、扬农化工、江山股份。
2. 新材料：长期看好锂电池材料、电子化学品、纳米材料，推荐新宙邦、天赐材料、沧州明珠、杉杉股份、鼎龙股份、飞凯材料、南大光电、强力新材、国瓷材料。
3. 新模式：看好新农业和民参军领域，推荐诺普信、史丹利、新都化工、辉隆股份、三力士、康达新材、神剑股份。

重点公司盈利预测与估值

市场趋势与价格变化

石油化工产品价格

• 原油：Brent和WTI分别下跌至28.9和29.4美元/桶，周跌幅分别为13.7%和11.3%。
• 成品油：国内汽、柴、航煤不含税价差分别为759、1493、727元/吨，跌幅分别为2.3%、2.6%、0.0%。
• 三烯：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别下跌7.4%、持稳、持稳。
• 合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS分别持稳或下跌。
• 芳烃：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯分别下跌0.2%、7.8%、2.6%、3.0%。
• 衍生物：乙二醇、丙烯腈、丙烯酸等产品价格下跌。

基础化工产品价格

• 化肥：尿素、合成氨、磷酸等产品价格下跌。
• 农药：草甘膦价格持稳，但成交清淡。
• 化纤：PTA、粘胶短纤等产品价格下跌。
• 特种化学品：万华化学、中国巨石等产品价格持稳或下跌。

结论

• 油价破位下行对化工品价格形成显著压力，整体市场情绪偏弱。
• 建议关注国企改革、新材料和新模式带来的投资机会，尤其是受益于成品油价格改革和电子化学品需求增长的公司。
• 需密切关注库存变化和供需格局，短期可关注受益于油价下跌的炼油企业及油气改革主题。