20210328-太平洋-松芝股份-002454.SZ-20年业绩维持稳定_21年看好客车行业复苏机会_5页_780kb

松芝股份（002454）详细总结

核心内容

松芝股份（002454）是一家专注于汽车热管理领域的公司，业务涵盖乘用车、商用车、客车及冷链物流等多个细分市场。公司2020年年度报告显示，尽管受到疫情和宏观经济的影响，其全年营业总收入基本持平，但净利润保持增长势头，主要得益于管理调整能力和业务结构优化。公司还通过收购京滨大洋冷暖工业（大连）有限公司，进一步拓展了其在大众和本田等合资品牌车企的配套体系，并在轨道交通空调业务和小车热管理业务中表现突出。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：33.84亿元，同比微降0.65%。
• 营业利润：2.274亿元，同比增长20.48%。
• 净利润：2.47亿元，同比增长39.97%。
• 扣非净利润：1.21亿元，同比下降1.80%。
• Q4表现：销售收入同比增长17.84%，环比增长24.75%；归母净利润同比增长125.68.61%，环比增长31.60%。

业务发展亮点

1. 轨道交通空调业务：持续增长，开拓新增线路订单，通过大修项目进入新的城市地铁市场。
2. 大中型客车空调系统产品：受疫情影响交付量下滑22.55%，但独立式电池热管理产品交付量同比增长超过23.53%。
3. 小车热管理业务：随着疫情好转，业务复苏明显，新增订单超过30亿元，客户包括上汽集团、长安汽车、三一集团、广汽集团等。
4. 冷冻冷藏机组：交付量同比增长60%，销售收入同比增长27%，客户质量提升，为大型机组国产化奠定基础。

投资建议

• 盈利预测：预计2021年和2022年归母净利润分别为2.74亿和2.96亿元，同比增长分别为10.85%和8.17%。
• 目标价：9.2元。
• 投资评级：未明确给出，但可通过分析师观点推测。

关键信息

证券分析师

• 白宇：执业资格证书编码S1190518020004，电话010-88695257，邮箱baiyu@tpyzq.com。
• 赵水平：执业资格证书编码S1190520040001，电话15601632638，邮箱zhaosp@tpyzq.com。

财务指标预测

风险提示

• 客户销量不及预期
• 市场拓展不及预期
• 竞争加剧

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：未明确给出，但根据分析师建议，可推测为“买入”或“增持”级别。

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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