20210815-德邦证券-国防军工行业周报_军工板块业绩具备持续性_细分赛道龙头配置正当时_11页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师倪正洋撰写，推荐“优于大市”投资评级，认为军工行业具备长期确定性，投资机会集中在武器装备与保障装备的“质”和“量”提升方面。板块估值处于合理区间，配置价值凸显。

主要观点

• 军工行业高景气度持续：行业基本面未发生改变，随着装备建设的推进，军工板块有望走出“长牛”趋势。
• 业绩持续性强：上游军工企业业绩增速显著，下游主机厂订单增加，产业链饱满。
• 估值合理：中信国防军工指数PE-TTM为82.69倍，申万国防军工指数PE-TTM为72.15倍，均处于历史中等分位，可由业绩高增长消化。
• 重点推荐公司：【宏达电子】、【紫光国微】、【中航光电】、【西部超导】、【中航高科】等。
• 值得关注公司：【铂力特】、【新雷能】、【智明达】、【盟升电子】等。
• 行业发展趋势：体系化发展、滚动式迭代、多类型装备齐头并进，军民融合加深。

关键信息

板块市场表现

• 本周上证综指上涨1.68%，创业板指下跌4.18%，中证军工下跌0.51%。
• 年初至今上证综指上涨1.24%，创业板指上涨12.77%，中证军工上涨3.29%。
• 中信国防军工指数周跌幅-0.37%，年初至今涨跌幅4.08%；申万国防军工指数周跌幅-0.12%，年初至今涨跌幅0.87%。

重点推荐公司分析

值得关注的公司

• 铂力特：金属增材制造龙头企业，预计2021-2023年营业收入分别为5.72亿、8.26亿、11.26亿，PE分别为125倍、89倍、62倍，评级为“增持”。
• 新雷能：传统中游设备商，业绩增长显著，2021-2023年归母净利润预计分别为2.29亿、3.44亿、4.76亿，PE分别为58.24倍、38.80倍、28.03倍。

行业新闻

1. 中俄“西部·联合-2021”演习：演习内容呈现体系性，体现联合维护地区安全稳定的意图。
2. 美军对阿富汗政府军支持：美军在条件允许时继续提供支持，当地安全形势严峻。
3. 韩国首艘3000吨级常规弹道导弹潜艇服役：提升韩国海军作战能力，成为第八个自主研制该级潜艇的国家。
4. 美国与20国海军在东南亚演习：涉及多国参与，加强区域合作与军事互动。

风险提示

• 军品交付及收入确认进度不及预期。
• 行业改革不及预期。

投资建议

• 重点推荐上游军工电子及新材料企业，如【宏达电子】、【紫光国微】、【中航光电】、【西部超导】、【中航高科】。
• 建议关注中游设备商，如【新雷能】、【智明达】、【盟升电子】，受益于产能外溢和效率优势。
• 长期看好军工行业的发展潜力，受益于国防现代化与信息化进程。

估值表（部分）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

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