20210815-国信证券-国防军工行业周报_军工基本面支撑继续向好_重视下游业绩拐点_14页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

行业基本面与业绩表现

国防军工行业在2021年中报季整体表现强劲，已有22家公司披露半年报，收入同比增长36%，归母净利润同比增长127%。航空工业集团21H1实现营收增长26.1%，净利润增长44.7%，经济指标和产品交付实现“双过半”，反映出军工板块上半年乃至全年的良好业绩。

下游主机厂业绩拐点

军工行业在中报中体现出下游主机厂逐步进入业绩拐点的趋势。随着上游产能弹性体现，下游保供能力提升，叠加高额预付款的体现，主机厂的资产负债表和利润表有望向好，尤其是关注航发动力、中航沈飞等公司，其净利润率有望提升。

头部公司布局建议

军工板块具备中长期配置价值，建议积极布局头部公司，重点关注：

1. 航空主战装备：航发动力、中航沈飞；配套公司包括西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。
2. 导弹武器装备：航天电器、新雷能；关注盟升电子。
3. 信息化/军工电子：中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等；关注七一二。
4. 军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等；重点关注睿创微纳。

行业估值与投资空间

中证军工指数当前PE-TTM为77倍，处于过去五年历史57%分位，估值处于历史中位值附近。部分核心公司动态PE约为59倍，2022年预计在45倍左右。军工行业在2021-2023年将迎来关键提速期，行业增速有望超过30%。

本周观点

“西部·联合-2021”演习

演习于8月9日拉开帷幕，展示了歼20、歼16、轰6等多型航空装备，这是歼20首次参与联合演习，显示了我国在军事领域的实力提升。

行情回顾

本周行业表现

• 上证综指上涨1.68%，深证成指下跌0.19%，创业板指下跌4.81%，中证军工下跌0.51%。
• 2021年年初至今，中证军工上涨3.29%，在中信一级军工行业中排名第14位。

本周个股表现

• 涨幅前五：新研股份（30.97%）、炼石航空（26.16%）、新劲刚（26.10%）、华测导航（24.12%）、博云新材（20.22%）。
• 跌幅前五：金信诺（-5.48%）、睿创微纳（-4.16%）、旋极信息（-2.85%）、新雷能（-2.49%）、杰赛科技（-2.45%）。

融资情况

军工板块融资余额为724.19亿元，占流通市值比例为3.47%，高于A股平均水平2.53%。融资余额占比提升，显示市场对军工板块的信心增强。

军工相关基金情况

基金表现

• 国泰中证军工ETF：单位净值1.33，一周变化-0.47%，今年来变化3.87%。
• 富国中证军工A：单位净值1.30，一周变化-0.53%，今年来变化4.16%。
• 鹏华中证国防A：单位净值1.45，一周变化-1.09%，今年来变化4.70%。
• 广发中证军工ETF：单位净值1.36，一周变化-0.53%，今年来变化3.76%。
• 前海开源中航军工：单位净值1.22，一周变化-0.82%，今年来变化6.76%。

行业动态

本周重要新闻

• “西部·联合-2021”演习：展示多型战机，包括歼20。
• 塔利班攻占三省首府。
• 印度国产航母完成首次海试。
• 中国电科发布国产机载相阵控雷达。
• 中船工业研发制造的双燃料主机成功交付。

公司公告

• 苏试试验：2021年上半年营收同比增长123.65%，归母净利润同比增长378.99%。
• 新雷能：上半年营收同比增长320.42%，归母净利润同比增长363.99%。
• 长城军工：拟非公开发行募资不超过6.6亿元。
• 航天彩虹：参演新装备占81.6%。

行业公司盈利预测与估值

盈利预测与估值

• 航空装备：中航沈飞、航发动力、中航机电等公司盈利增长显著。
• 导弹武器装备：新雷能、航天电器、高德红外等公司盈利增长较快。
• 材料/元器件：中航光电、振华科技、鸿远电子等公司盈利增长明显，部分公司PE较低，估值具有吸引力。

风险提示

• 武器装备采购进度不达预期。
• 军品价格出现大幅度降价。
• 行业政策变化、市场竞争加剧等。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

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