20230507-西南证券-诺唯赞-688105.SH-资产减值影响表观利润_常规业务驱动未来增长_5页_1mb

诺唯赞（688105）2022年年报及2023年一季报点评

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目标价：未提供（6个月）

核心摘要

• 2022年业绩：公司实现收入357亿元（+91%），归母净利润59亿元（-124%），扣非归母净利润6亿元（-73%）。常规业务收入增长41%，但利润受新冠相关资产减值（53亿元）及毛利率下降（主要因新冠抗原检测试剂收入占比提升）影响。
• 2023Q1业绩：收入3亿元（-69%），归母净利润-5062万元（-1117%），扣非归母净利润-7513万元（-1182%）。收入端受新冠业务下滑影响，费用率大幅上升，主要系整体收入下降及人员薪资支出增长。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为37亿元、55亿元、72亿元，未来增长主要依赖常规业务拓展。风险包括产品出海不及预期、费用控制及市场竞争风险。

关键数据

2022A

• 营收：357亿元（+91%）
• 归母净利润：59亿元（-124%）
• 扣非净利润：6亿元（-73%）

2023E

• 营收预测：151亿元（-57.8%）
• 归母净利润预测：37亿元（-37.3%）

2024E

• 营收预测：198亿元（+31.2%）
• 归母净利润预测：55亿元（+48.7%）

2025E

• 营收预测：258亿元（+30.6%）
• 归母净利润预测：72亿元（+29.9%）

风险提示

1. 产品出海不及预期风险
2. 费用管控不及预期风险
3. 市场竞争风险

重点分析

• 常规业务虽保持增长，但2022年利润受资产减值严重拖累。
• 2023Q1收入下滑主要由新冠业务衰退所致，常规业务表现相对稳健。
• 未来增长点依赖分子类生物试剂优势及产品品类扩展。

注：详细财务数据与假设前提见报告原文。