20220829-天风证券-诺唯赞-688105.SH-常规业务增长超预期_海外市场加速布局_3页_732kb

诺唯赞（688105）总结

核心内容

诺唯赞在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司同时加速推进海外市场布局，积极拓展生物试剂及相关产品的国际市场。

主要观点

• 业绩增长超预期：2022年H1公司实现营业收入16.20亿元，同比增长96.20%；归母净利润为6.14亿元，同比增长56.67%；扣非归母净利润为5.77亿元，同比增长52.71%。其中，Q2单季度营收和净利润分别同比增长126.96%和229.90%，显示出强劲的增长势头。
• 新冠相关业务表现突出：新冠抗原检测试剂盒的获批上市推动了新冠相关业务收入达到11.72亿元，同比增长121.79%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 常规业务稳步增长：常规业务收入4.48亿元，同比增长50.73%，显示公司在非新冠业务领域的持续发展。
• 多业务板块协同发展：公司三大业务板块（生命科学、体外诊断、生物医药）均实现增长，其中体外诊断业务因新冠产品贡献显著，同比增长323.82%。生物医药业务同比增长178.40%，显示出公司在该领域的潜力。
• 海外市场拓展加速：公司境外销售收入1.95亿元，同比增长144.26%，占总销售收入的12.05%。公司在东南亚、欧洲、北美等多个地区实现销售，并已完成北美试点国家的本地化运营管理规范工作。
• 子公司布局与产品储备：公司陆续成立材料科技、健康科技等子公司，拓展注塑耗材与合成生物学相关业务领域。健康科技已储备多肽产品线及人源化胶原蛋白系列产品线，预计四季度交付约2500平方米的合成生物学配置车间用于多条产品线生产。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年营业收入分别为24.95/26.67/28.86亿元，归母净利润分别为10.13/10.74/12.20亿元，维持“买入”评级。公司市盈率、市净率和市销率等估值指标均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

成长与盈利能力

• 毛利率：持续保持在81%以上，显示公司产品具备较强的定价能力。
• 净利率：由2020年的36.30%提升至2022E的40.62%，盈利能力增强。
• ROE：从2020年的61.67%下降至2022E的19.71%，主要因公司规模扩大，资产增加。

研发与费用

• 研发费用：2022年H1研发费用为1.57亿元，同比增长85.73%，显示公司持续加大研发投入。
• 销售费用：2022年H1销售费用为2.04亿元，同比增长96.46%，主要用于销售团队建设和市场拓展。
• 管理费用：2022年H1管理费用为1.12亿元，同比增长61.68%，反映公司加强管理体系建设。

风险提示

• 新冠疫情的不确定性
• 新冠抗体检测试剂盒销量可能下降
• 市场竞争加剧
• 新产品研发和推广可能不及预期

股价走势

• 当前价格：69.4元
• 投资评级：买入（维持）

业务板块表现

• 生命科学业务：收入8.05亿元，常规业务增长36.52%，新冠业务增长33.16%。
• 体外诊断业务：收入7.33亿元，常规业务增长37.86%，新冠业务增长323.82%。
• 生物医药业务：收入0.82亿元，同比增长178.40%。

资产负债情况

• 资产负债率：从2020年的17.33%下降至2022E的8.37%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：分别从2020年的5.83和5.28上升至2022E的12.94和12.31，反映公司短期偿债能力增强。
• 货币资金：由2020年的221.60亿元增长至2022E的2,401.94亿元，显示公司现金流充裕。

总结

诺唯赞在2022年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在新冠相关业务方面表现突出。公司通过海外市场布局和子公司拓展，增强了业务多元化和市场覆盖能力。财务数据和估值指标显示公司具备良好的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。然而，公司也面临新冠疫情的不确定性、市场竞争加剧等风险，需持续关注其新产品研发和市场推广情况。