20220827-德邦证券-诺唯赞-688105.SH-常规业务快速增长_看好22年业绩表现_4页_805kb

诺唯赞 (688105.SH) 买入评级总结

核心内容概述

诺唯赞是一家专注于生物医药领域的公司，其业务涵盖生命科学、生物医药及体外诊断等多个板块。根据德邦证券研究所的分析，公司当前股价为69.40元，属于生物医药行业。分析师陈铁林对诺唯赞给予了“买入”评级，并对其未来三年的业绩表现持积极态度。

主要观点

业绩表现强劲

• 2022年上半年实现营收16.2亿元，同比增长96.2%；归母净利润6.1亿元，同比增长56.7%。
• 2022年第二季度营收6.4亿元，同比增长127.0%；归母净利润1.8亿元，同比增长230.0%。
• 常规业务和新冠业务均实现快速增长，其中新冠业务贡献了主要收入，2022H1实现收入约11.7亿元，同比增长121.8%。

业务板块分析

• 生命科学业务：2022H1收入约8.05亿元，其中常规业务收入3.17亿元（同比增长36.5%），新冠业务收入4.88亿元（同比增长33.2%）。分析师预计2022年生命科学常规业务将保持高速增长。
• 生物医药业务：2022H1销售收入0.82亿元，同比增长178%。公司正抓住疫苗产业发展机遇，重点布局mRNA疫苗相关核心酶原料的研发与生产，已研发并生产10余个相关产品。
• 体外诊断业务：2022H1收入约7.33亿元，其中常规业务收入0.5亿元（同比增长37.9%），新冠相关业务收入6.83亿元（同比增长323.8%）。

海外市场拓展

• 公司自2022年起积极拓展海外市场，以新冠检测产品为切入点，推进优势常规产品线“出海”。
• 2022上半年海外业务收入1.95亿元，同比增长144.3%。在东南亚、欧洲、北美等地区实现销售，并已完成东南亚首个试点国家的渠道建设、客户拓展与团队搭建。

关键信息

股票基本信息

• 总股本：400.01百万股
• 流通A股：35.74百万股
• 52周股价区间：65.10-125.13元
• 总市值：27,760.69百万元
• 总资产：5,469.02百万元
• 每股净资产：11.56元

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：9.1/9.6/12.0亿元，对应PE分别为31/29/23倍。
• 估值指标：
  • P/E：2022E为30.52倍，2023E为29.03倍，2024E为23.17倍。
  • P/B：2022E为5.51倍，2023E为4.63倍，2024E为3.86倍。
  • P/S：2022E为13.04倍，2023E为11.25倍，2024E为9.27倍。
  • EV/EBITDA：2022E为22.30倍，2023E为21.15倍，2024E为16.56倍。

财务表现

• 毛利率：2021年为81.2%，2022E预计为87.9%，保持较高水平。
• 净利润率：2021年为36.3%，2022E预计为42.7%。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为16.4%，2022E预计为18.1%。
• 资产回报率：2021年为14.7%，2022E预计为16.4%。
• 投资回报率：2021年为15.7%，2022E预计为19.0%。

盈利增长

• 营业收入增长率：2022E预计为13.9%，2023E为15.9%，2024E为21.4%。
• EBIT增长率：2022E预计为50.0%，2023E为1.8%，2024E为21.9%。
• 净利润增长率：2022E预计为34.1%，2023E为5.1%，2024E为25.3%。

偿债能力

• 资产负债率：2021年为10.4%，2022E预计为9.0%。
• 流动比率：2021年为10.5，2022E预计为12.1。
• 速动比率：2021年为9.8，2022E预计为11.9。
• 现金比率：2021年为3.8，2022E预计为5.3。

经营效率

• 应收账款周转天数：2021年为63.0天，2022E预计为110.0天。
• 存货周转天数：2021年为252.0天，2022E预计为135.0天。
• 总资产周转率：2021年为0.4，2022E预计为0.4。
• 固定资产周转率：2021年为9.3，2022E预计为8.0。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品销售不及预期
• 行业政策变化

分析师信息

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，拥有丰富的医药行业研究经验，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。
• 所在团队多次获得行业排名奖项，如新财富第四名、水晶球第二名等。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告中的信息和观点基于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。报告内容不得以任何方式复制、分发或引用，除非获得书面授权。