20170904-广发证券-煤炭行业月度分析报告_动力煤价或淡季不淡_关注煤焦钢产业链_22页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月煤炭行业表现及9月市场预测，指出煤炭板块整体表现优于大盘，尤其是焦煤和炼焦煤价格持续上涨，带动煤焦钢产业链景气度回升。同时，报告强调了9月动力煤价格可能淡季不淡，主要得益于电厂库存低位及补库需求，而炼焦煤和无烟煤则预计延续上涨趋势。此外，报告对重点煤炭公司进行了推荐，并提醒了潜在风险。

主要观点

• 8月表现：煤炭板块整体上涨2.9%，跑赢上证综指和沪深300，主要受益于焦煤、焦炭涨价。
• 9月展望：
  • 动力煤：需求季节性回落，但库存低位支撑价格，预计淡季不淡。
  • 炼焦煤：下游钢焦市场持续向好，进口焦煤价格高，预计价格继续上涨。
  • 无烟煤：受化工厂原料采购增加及电厂补库需求影响，价格稳中有升。
• 行业趋势：
  • 供给端受限，包括新增产能审批、安监力度、去产能进展，短期内难以释放产量。
  • 进口煤受政策限制，预计继续维持低位。
• 估值提升：动力煤价格弹性不高，但估值有望提升；焦煤焦炭板块短期具有较高弹性。

关键信息

一、8月煤炭市场回顾

• 煤价：
  • 动力煤：秦港5500大卡平仓价报620元/吨，较上月下跌2.4%。
  • 炼焦煤：山西、山东等地价格普遍上涨100元/吨。
  • 无烟煤：山西、贵州等地价格稳中上涨。
• 进出口：
  • 7月煤炭进口量1946万吨，同比下降8.25%，环比下降9.9%。
  • 国际动力煤价格指数（RB、ARA、NEWC）分别上涨6.8%、8.2%、3.7%。
• 产销量：
  • 7月全国原煤产量29438万吨，同比上涨8.5%。
  • 山西、内蒙古、陕西产量同比分别上涨13.1%、10.4%、19.8%。
• 下游需求：
  • 钢价上涨6.4%，焦炭价格上涨。
  • 7月火电发电量同比上涨10.5%，粗钢产量同比上涨10.3%。
• 库存情况：
  • 8月重点电厂库存减少，六大电厂库存可用天数为15.2天，低于行业要求的20天。
  • 国有重点煤矿库存同比下跌44%。

9月市场预测

• 需求预测：
  • 动力煤需求将季节性回落，但库存低位支撑价格。
  • 炼焦煤需求将因“金九银十”消费旺季提升，叠加焦炭、钢铁价格上涨。
  • 无烟煤价格稳中有升，受化工厂采购及电厂补库影响。
• 供给预测：
  • 煤炭产量难以大幅释放，主因新增产能审批周期、安监力度、去产能进展。
  • 进口煤量预计继续收缩，因政策限制及价格优势减弱。
• 价格趋势：
  • 动力煤价格降幅有限，预计维持高位。
  • 炼焦煤、无烟煤或延续涨势。

行业观点

• 煤炭市场整体稳中向好，板块估值提升。
• 动力煤受政策调控，价格弹性不高，但仍有支撑。
• 炼焦煤受益于下游需求提升和海外价格上涨，短期弹性高。
• 中长期看，供给端有序增产及去产能将改善供需平衡，资产负债表修复也带来行业改善。

重点公司推荐

• 焦煤产业链：潞安环能、平煤股份、西山煤电、焦化龙头。
• 低估值公司：露天煤业、蓝焰控股、兖州煤业、陕西煤业。
• 其他公司：神火股份、冀中能源、阳泉煤业、盘江股份等。

风险提示

• 供给侧改革低于预期。
• 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-09-04

分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，电话：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：S0260512030003，电话：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn
• 姚遥：S0260517070002，电话：18521722468，邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

图表索引（简要）

• 图1：8月煤炭板块上涨2.9%，跑赢沪深300 0.6个百分点
• 图2：8月动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨3.5%、3.7%、2.1%
• 图3：8月煤炭开采III指数上涨2.9%
• 图4：当前煤炭开采III指数的PB约1.46倍
• 图5：2007-2016年煤炭开采板块9月表现平稳，5次跑赢大盘
• 图6：秦港动力煤平仓价下跌15元/吨
• 图7：动力煤价格小幅下跌
• 图8：部分地区动力煤上涨15-35元/吨
• 图9：山西地区焦精煤上涨100元/吨
• 图10：山东地区焦精煤上涨100元/吨
• 图11：喷吹煤价格大幅上涨
• 图12：无烟煤价格稳中上涨
• 图13：RB、ARA和NEWC指数分别上涨6.8%、8.2%、3.7%
• 图14：澳洲风景港优质硬焦煤离岸价上涨14.21%
• 图15：进口炼焦煤价格优势增大
• 图16：7月煤炭进口同比下跌8.25%，环比下跌9.9%
• 图17：7月炼焦煤、无烟煤、动力煤、褐煤进口量均环比下降
• 图18：山西7月煤炭产量上涨13.1%
• 图19：内蒙古7月煤炭产量上涨10.4%
• 图20：陕西7月煤炭产量上涨19.8%
• 图21：8月钢价综合指数上涨6.4%
• 图22：8月焦炭价格上涨
• 图23：8月水泥均价同比持平
• 图24：1-7月火电累计发电量同比上涨5.4%
• 图25：1-7月粗钢累计产量同比上涨5.1%
• 图26：1-7月水泥产量同比微涨0.2%
• 图27：2017年5月尿素产量同比下跌16.0%
• 图28：重点电厂库存减少40万吨
• 图29：六大电厂库存下滑83万吨
• 图30：国有重点煤矿库存同比下跌44%
• 图31：7月北方七港煤炭发运量同比增加19%

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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