20170904-广发证券-煤炭行业月度分析报告：动力煤价或淡季不淡，关注煤焦钢产业链_23页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年8月及9月煤炭行业市场表现、供需情况及未来趋势，特别关注动力煤、炼焦煤和无烟煤的价格变动，以及煤焦钢产业链的整体表现。报告指出，尽管8月煤炭市场整体表现优于大盘，但9月煤焦钢产业链的景气度有望持续回升。

主要观点

8月市场表现

• 煤炭板块表现：8月煤炭板块上涨2.9%，跑赢上证综指和沪深300分别为0.2和0.6个百分点。
• 子板块表现：动力煤、无烟煤、炼焦煤分别上涨3.5%、3.7%和2.1%。
• 板块估值：目前煤炭开采III指数的PB约为1.46倍，高于银行，低于其他行业。

9月市场预测

• 需求预测：
  • 动力煤需求将季节性回落，但电厂库存仍处于低位，预计补库需求将支撑煤价。
  • 炼焦煤需求有望因“金九银十”消费旺季而提升。
• 供给预测：
  • 煤炭产量难以大幅释放，主要受新增产能审批周期长、安监环保力度大、去产能进展顺利等因素影响。
  • 进口煤量预计维持低位，受政策限制，进口量同比和环比均下降。

行业观点

• 动力煤：虽然进入淡季，但因库存低位及安监政策，预计价格有望“淡季不淡”。
• 炼焦煤：受下游钢焦市场向好及海外焦煤价格上涨影响，价格仍有上涨空间。
• 无烟煤：块煤因化工厂采购增加，末煤因电厂补库需求，价格稳中有升。
• 估值提升：随着供需平衡及资产负债表修复，煤炭板块估值有望继续提升。

关键信息

需求端

• 动力煤：南方高温导致8月耗煤需求高位，六大电厂日均耗煤量同比增速达13%。
• 炼焦煤：焦炭价格连续上调4次，累计涨幅约250-300元/吨，钢铁行业利润处于历史高位，支撑焦煤价格。
• 无烟煤：山西、贵州等地价格稳中上涨，主要受化工厂原料采购增加影响。

供给端

• 产量：1-7月全国原煤产量同比上涨5.4%，但9月产量难以大幅释放，主要受限于审批、安监及去产能。
• 进口：7月煤炭进口量同比下降8.25%，环比下降9.9%；预计9月后进口量继续收缩。

行业趋势

• 政策影响：政府持续推进去产能，加强安全环保监管，限制新增产能释放。
• 市场预期：短期来看，动力煤和炼焦煤价格表现强劲，中长期行业有望实现供需平衡和估值提升。

重点公司推荐

• 焦煤产业链：重点推荐潞安环能、平煤股份、西山煤电及焦化龙头。
• 其他公司：建议关注低估值的露天煤业、蓝焰控股、兖州煤业和陕西煤业。

风险提示

• 供给侧改革低于预期。
• 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

数据与图表说明

• 图表索引：包括8月煤炭板块表现、各煤种价格变动、进口量变化、产量数据等。
• 数据来源：Wind、煤炭资源网、广发证券发展研究中心等。

联系方式

• 分析师：
  • 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士。
  • 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士。
  • 姚遥：资深分析师，美国普林斯顿大学工学博士。
• 服务热线与邮箱：具体联系方式未提供，但报告可联系广发证券相关客户获取。

总结

本报告强调了9月煤炭市场可能迎来的景气度回升，尤其是炼焦煤和无烟煤的上涨趋势。同时，指出动力煤虽面临淡季，但因库存低位和政策因素，价格有望维持。报告还提供了重点公司推荐和投资评级说明，为投资者提供了参考。