20170904-兴业研究-机械行业8月月报_淡季不淡_18页_1mb

2017年9月4日 机械行业报告总结

核心内容概述

2017年8月，机械行业整体呈现“淡季不淡”的态势，尤其在工程机械领域表现突出。尽管传统销售淡季为7-8月，但行业销量和开机小时数均高于历年同期水平，显示出下游需求的韧性以及更新替换需求的高峰。此外，环保政策趋严进一步推动了机械产品的升级换代和存量设备更新。行业整体保持回暖趋势，但部分细分领域如船舶制造仍处于低迷状态。同时，机械行业面临原材料价格上涨带来的成本压力，部分企业出现债券违约或评级下调的情况。

主要观点

• 行业季节性特征明显：工程机械行业通常在3-4月和10月为销售旺季，7-8月为淡季。但2017年以来，行业在淡季仍保持高增长。
• 工程机械需求强劲：2017年7月挖掘机销量同比增长109.0%，平均开机小时数同比增长5.3%。行业集中度提升，前三企业市占率升至38.62%。
• 智能装备行业增长迅速：国产工业机器人产量同比增速达90.4%，显示出智能装备行业的强劲发展势头。
• 宏观需求表现稳定：房地产投资和固定资产投资增速保持平稳，显示需求端具有较强韧性。
• 成本压力上升：钢材价格上涨对机械行业成本构成压力，尤其对以钢材为主要原材料的子行业影响显著。
• 行业动态与政策影响：环保政策的加强推动了机械产品升级换代和存量设备更新需求，对行业长远发展有利。
• 信用风险显现：部分企业出现债券违约或评级下调，如大连机床、春和集团等，行业信用利差小幅上升，超额利差基本稳定。

关键数据一览

1. 行业整体表现

• 通用设备：主营业务收入累计同比11.8%，利润累计同比18.1%
• 专用设备：主营业务收入累计同比12.4%，利润累计同比22.6%
• 仪器仪表：主营业务收入累计同比15.1%，利润累计同比29.6%
• 金属制品：主营业务收入累计同比11.0%，利润累计同比8.1%
• 运输设备：主营业务收入累计同比5.5%，利润累计同比-1.2%

2. 工程机械行业表现

• 挖掘机：
  • 7月销量：7656台，同比增长109.0%
  • 7月平均开机小时数：142.8小时，同比增长5.3%
  • 1-7月累计销量：82724台，同比增长101.3%
  • 大挖销量同比增速：143.2%，高于中小挖
• 汽车起重机：
  • 7月销量：1816台，同比增长138.3%
  • 市场集中度高，徐工市占率达47.58%
• 其他机械：
  • 装载机销量同比增速：81.8%
  • 推土机销量同比增速：52.0%
  • 压路机销量同比增速：43.8%
  • 平地机销量同比增速：25.5%

行业动态

• 环保政策推动产品升级：环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理共建行动方案》，要求加快淘汰高排放设备，推动机械产品更新换代。
• 发债主体变动：
  • 本月新增债券2只，分别为徐工集团工程机械有限公司和中国船舶重工集团公司的债券。
  • 中航高科技发展有限公司评级下调，从AAA降至AA，主要因子公司划出导致资产和盈利能力下滑。

公司动态

• 大连机床：出现债券违约，累计违约5次，显示财务风险加剧。
• 春和集团：涉及多起诉讼，部分资产被查封，已停止经营。
• 部分企业业绩增长显著：
  • 三一重工：营收增长71.2%，净利润增长740.9%
  • 柳工：营收增长50.42%，净利润增长1423.65%
  • 中联重科：扭亏为盈，净利润增长11.32亿元
  • 中国机械工业集团：下属孙公司违约，影响较小
• 部分企业业绩下滑：
  • 上海振华重工：营收下降10.04%，净利润增长2.79%
  • 沈阳机床：营收下降28.56%，净利润亏损4.97亿元
  • 第一拖拉机股份有限公司：营收和净利润均出现下滑

信用利差与风险

• 信用利差：本月小幅上升，超额利差基本稳定。
• 风险提示：部分企业面临信用风险，如大连机床、春和集团等，需关注其偿债能力。

总结

2017年8月机械行业整体表现优于往年，尤其在工程机械领域，销量和开工小时数均创新高。环保政策推动产品升级与更新需求，智能装备行业增长迅速，而船舶制造仍处低迷。行业整体持续回暖，但成本压力上升，部分企业出现财务风险。行业集中度提升，龙头企业表现强劲，但中小型企业仍面临挑战。投资者需关注信用风险和原材料价格波动对行业的影响。