2017-锆行业深度_20页-2mb

独家收集：锆行业深度分析总结

核心内容

本报告分析了锆行业在2017年的供需格局、价格走势、主要企业表现及未来发展趋势，指出行业整体处于改善阶段，锆产品价格持续上涨，主要受益于供给收缩和需求稳定增长。

主要观点

• 供需格局改善：国际龙头ILUKA停产去库存导致锆英砂供给收缩，叠加需求稳定增长，行业供需格局持续改善，预计2017年全球锆英砂产量将减少5%，供需将趋向紧平衡。
• 价格持续上涨：2017年国内锆英砂价格同比上涨27%，二氧化锆和氮氧化锆涨幅超30%，价格弹性大于锆英砂。
• 供给端主导因素：全球三大锆矿巨头ILUKA、TRONOX和Rio Tinto掌控全球61.2%的锆矿供给，其产能变动直接影响全球市场。
• 需求端增长稳健：陶瓷行业作为最大消费领域，占比超53%，未来氧化锆陶瓷在手机背板等消费电子领域的应用将带来新的增长点。核电行业的发展也将推动核级海绵锆需求。
• 国内库存处于低位：受ILUKA减产影响，国内锆英砂港口库存降至2014年以来的最低水平，显示市场供应紧张。

关键信息

供给端分析

• 全球锆矿分布：83%的锆矿资源集中于澳大利亚和南非，中国仅占0.6%。
• ILUKA减产影响：ILUKA停产18-24个月，预计2017年产量减少7.2万吨，减产幅度达21%。
• 其他企业无扩产计划：TRONOX和Rio Tinto无新增产能或减产计划，预计产量保持稳定。
• 全球锆矿储量：近三年无增量，2016年全球储量为7500万吨（以ZrO₂计）。

需求端分析

• 陶瓷需求主导：陶瓷行业占全球锆消费53%，其中硅酸锆占比约40%，是主要消费产品。
• 氧化锆陶瓷前景广阔：氧化锆陶瓷在手机背板等消费电子领域应用广泛，具备耐磨、亲肤、无信号屏蔽等优势，有望带动需求增长。
• 核电行业快速发展：核电装机容量将提升至8800万千瓦，核级海绵锆需求随之上升。
• 耐火材料需求下降：随着钢铁和玻璃行业技术升级及去产能，耐火材料对锆英砂的需求将有所下降。

重点公司表现

• 东方锆业：拥有完整的锆产业链，产品包括二氧化锆、氯氧化锆、硅酸锆等，受益于下游产品价格上涨，盈利预期改善。
• 盛和资源：旗下文盛新材为国内最大锆英砂选矿厂，预计2017年贡献净利润2.5亿元，全年净利约6.1亿元。

风险提示

• 产能释放风险：若锆矿企业快速释放产能，可能导致供给增加，价格下行。
• 需求不及预期：若需求增长低于预期，可能影响行业景气度。
• 替代材料风险：其他材料可能对锆产品形成替代，影响市场格局。

盈利预测

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-07-12

图表索引

• 图1：国内锆英砂价格走势
• 图2：锆产品市场价格走势（元/吨）
• 图3：锆产品市场价格走势（元/吨）
• 图4：ILUKA锆英砂产量及库存变化
• 图5：2015年全球锆矿产量结构
• 图6：全球锆矿产量变化情况
• 图7：2016年全球锆储量分布情况
• 图8：全球锆储量变化情况
• 图9：全球锆消费结构
• 图10：锆产业链结构及上下游产品转换系数
• 图11：国内卫生陶瓷产量相对稳定
• 图12：IDC预计未来智能手机总销量
• 图13：国内锆英砂港口库存合计
• 图14：锆产品加工费变动
• 图15：锆产品加工费变动

表格索引

• 表1：2017年锆行业主要公司产品提价情况
• 表2：2015-2018年全球锆英砂供需平衡表
• 表3：全球三大锆矿企锆英砂资源情况
• 表4：氧化锆陶瓷材料优于金属材料
• 表5：核电未来发展规划情况