20230426-天风证券-东方雨虹-002271.SZ-业绩大幅增长_饱满订单进入向上释放周期_4页_777kb

东方雨虹（002271）季报点评总结

投资评级

• 行业/BASE建材：增持/强于大市
• 公司：买入（维持）

目标价格：44元（提升40%）

• 收盘价：29元
• 6个月PE：13x，28x目标PE（2023E）

关键业绩数据（2023Q1）

• 营收：+188%至749亿
• 归母净利润：+933%至39.7亿（扣非+933%，非经常收益0.69亿）
• 毛利率：28.7%，同比+0.38pct，止跌回升
• 净利率：5.04%，同比提升0.12pct

经营亮点

1. 零售端高速成长：业务占比提升，带动毛利回升。
2. 多元布局：防水新规利好行业扩容；涂料、砂浆、修缮等新业务快速推进。
3. 财务修复：
   • 现金流改善（Q1 CFO净额-38亿，Q2有望更优）
   • 应收账款及保证金投入增加，但营运效率稳定。

风险提示

• 宏观经济风险：房地产投资疲软、新开工低于预期。
• 成本波动：沥青价格上升、现金流恶化。
• 政策风险：行业政策变化及原材料价格波动。

财务预测与估值

分析师维持“买入”评级，目标价44元，基于：

1. 盈利能力修复及零售端超预期；
2. 多元业务持续扩张，维持中长期成长潜力。