20230413-国盛证券-东方雨虹-002271.SZ-零售优先+品类扩张成效显著_期待利润率和现金流改善_3页_716kb

东方雨虹年报点评 (2023年4月13日)

公司动态： 公司发布2022年年报，全年收入3121亿元，同比下降23%，净利润亏损严重。

业务亮点：

• 零售业务表现亮眼，民建集团收入增长58%，渠道持续扩张。
• 防水涂料和施工收入实现正增长。

经营分析：

• 利润率下降主因原材料价格上涨，沥青等成本提升48%。
• 费用率因人员精简反而上升。
• 现金流表现欠佳，但零售占比提升有望改善未来现金流。

业绩展望：

• 报告指出公司已度过至暗时刻，防水行业新规为防水业务带来增长空间。
• 给出2023-2025年净利润预期，并维持"买入"评级。

投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润CAGR增长约59%，对应PE估值逐步下降。

风险提示：

• 坏账风险、原材料价格大幅波动风险。