20220415-东吴证券-上市险企3月保费数据点评_疫情散发拖累车险保费增速_寿险队伍似现企稳迹象_5页_486kb

上市险企3月保费数据点评总结

核心内容概述

2022年3月，A股上市险企的保费数据整体呈现分化趋势。受疫情散发影响，车险业务增速承压，而寿险业务则在低基数和队伍企稳背景下出现改善迹象。整体来看，保险行业在短期承压中仍具备长期向好的基本面。

主要观点与关键信息

一、寿险业务表现

• 整体增速放缓：2022年前3月累计原保费收入增速排名为中国人保(+14%)、中国太保(+7%)、新华保险(+2%)、中国平安(+1%)、中国人寿(-3%)。寿险业务受疫情影响较大，但部分公司已出现企稳迹象。
• 3月单月数据：
  • 太保寿险(+10%)、中国人寿(+6%)、人保寿险及健康(+2%)、新华保险(-4%)、平安寿险及健康险(-4%)。
• 产品策略：
  • 中国平安推出“平安盛世金越”增额终身寿险，聚焦社会精英人群，提升财富传承的灵活性。
  • 平安寿险四大产品体系（御享、盛世、智盈、如意）逐步完善，覆盖不同客户保障与财富管理需求。
• NBV增速预测：
  • 中国人寿(-20%)、平安寿险及健康险(-30%)、新华保险(-35%)、太保寿险(-50%)。
• 队伍企稳：
  • 寿险队伍在疫情缓解后出现边际改善，但需关注有效人力的持续性。

二、财险业务表现

• 车险业务：
  • 人保和平安车险保持两位数增长，但3月受疫情影响略有波动。
  • 人保财险2022Q1车险保费累计同比+10.9%，非车业务+13.2%，非车业务占比提升至58.1%。
  • 平安财险车险保费累计同比+10.4%，非车+2.1%，意健险+38.5%。
• 承保盈利：
  • 2022Q1车险承保盈利同比改善，疫情对非车业务的影响尚待观察，但整体承保利润趋势向好。
• 航空事故影响：
  • “3.21”东航MU5735事故对财险赔付影响有限，合计预付赔款1.16亿元，人身险赔付合计1,485万元。
  • 事件或推动交通意外险投保需求上升，对行业口碑有积极影响。

三、投资建议

• 推荐标的：
  • 中国财险：首推，因其基本面持续改善。
  • 中国平安：关注其在地产修复背景下寿险板块的向上催化。
• 估值分析：
  • 截至2022年4月14日，A股上市险企平均P/EV为0.54倍，平均PB为1.0倍，估值性价比显著。
  • 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等公司估值均处于历史低位，具备投资价值。

四、风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制保险需求。
2. 利率下行与权益市场波动：对投资端造成压力。
3. 转型成效不达预期：影响公司长期发展。

估值与盈利预测（截至2022年4月14日）

总结

综上，尽管疫情对寿险业务复苏造成一定拖累，但部分公司已出现企稳迹象，且整体估值处于低位，具备长期投资价值。财险业务在疫情后保持稳健增长，车险量价齐升趋势明显，承保盈利有望持续改善。建议关注中国财险和中国平安的投资机会，同时警惕经济复苏不及预期及投资端风险。