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投资策略研究总结（2018年10月15日）

核心内容

本报告由分析师朱俊春撰写，主要分析2018年10月15日A股市场走势，并提出当前市场环境下应采取的防守反击投资策略。报告指出，市场持续走弱，政策维稳预期增强，A股中期上涨逻辑未变，投资者应关注业绩确定性和成长性。

市况分析

• 市场表现：当日两市开盘冲高后震荡下行，沪指报收2568点，创收盘新低，跌幅为1.5%；创业板指报收1250点，跌幅为1.4%。
• 行业表现：整体行业普跌，仅电子制造和港口航运小幅上涨，煤炭、汽车、环保、造纸等跌幅居前。
• 概念表现：深圳本地股和海南板块表现较强，受政策利好影响显著。

政策背景

• 金融委会议：9月初金融委会议强调保持市场流动性合理充裕，10月会议或将进一步关注A股市场运行。
• 地方政府措施：深圳市政府出台专项措施，安排数百亿资金缓解上市公司流动性风险。
• 保险资金参与：银保监会鼓励保险机构以财务性或战略性投资方式参与解决股票质押问题，有助于A股机构化进程。

投资逻辑

1. 中期上涨逻辑未变：

   • 稳增长政策对冲经济下行，市场预期更加平稳。
   • 商品价格强势印证环保限产政策未放松，保障周期行业盈利稳定。
   • 改革利好尚未完全释放，减税政策可能推动市场回暖。

2. 市场风格转换可能性低：

   • 小票持续跑输大票，中小盘盈利增速下滑趋势明显。
   • 10月为三季报期，业绩考验期将加剧市场分化。

3. 周期股支撑市场：

   • 四季度环保限产政策仍严格执行，商品价格强势，周期行业中上游盈利稳定。
   • 十月与二月为商品价格波动阶段的头尾，当前周期股下行压力较小。

行业推荐

• 首选行业：石油石化（景气度高且上行）。
• 维持高景气行业：消费类（白酒、养猪）、周期类（建筑建材、钢铁化工）、设备类（国防军工）等。

风险提示

• 经济政策不达预期
• 全球贸易风险加剧
• 新兴市场风险加剧

投资评级标准

股票投资评级标准（12个月内）：

• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

行业投资评级标准（12个月内）：

• 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师，执业编号：S0300517060002。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F
• 网址：www.lxsec.com
• 传真：010-64408622

免责声明

本报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的可行性。投资者应独立判断，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。