20250406-开源证券-煤炭行业周报_美国关税超预期致市场趋于避险_重视煤炭攻守兼备_28页_3mb

煤炭行业周报总结（2025年4月6日）

核心内容

2025年4月6日发布的煤炭行业周报指出，尽管国内经济运行偏弱，但煤炭板块整体呈现企稳迹象，市场对煤炭配置价值重视。报告认为，当前煤炭股具备稳健红利与周期弹性双重属性，是投资配置的优选。

主要观点

1. 市场环境与政策影响

• 美国关税政策：特朗普宣布对中国加征34%对等关税，引发市场避险情绪，但政策对冲措施如降准降息、房地产及基建投资加码可能利好煤炭需求。
• 煤炭价格支撑因素：港口现货价接近年度长协价上限770元/吨，若进一步下跌可能触发煤企限产保价行为。
• 价格联动机制：煤电价格联动机制、煤油价格联动等政策推动煤价止跌企稳。

2. 煤炭板块表现

• 本周走势：煤炭板块微涨0.6%，跑赢沪深300指数1.97个百分点。
• 估值表现：煤炭板块PE为10.6倍，PB为1.22倍，均位列A股全行业靠后位置。

3. 动力煤市场

• 港口价格：秦港山西产Q5500动力煤平仓价665元/吨，环比持平；CCTD动力煤Q5500现货价676元/吨，环比持平。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价环比上涨10元/吨，涨幅1.79%；榆林Q5500和大同Q5600坑口价均持平。
• 库存情况：环渤海港库存环比下降96.2万吨，跌幅3.08%；长江口库存环比上涨27万吨，涨幅4.49%；广州港库存环比上涨7万吨，涨幅3.04%。
• 海运费：秦皇岛-广州运费环比下跌3.1元/吨，跌幅6.8%；秦皇岛-上海运费环比下跌5元/吨，跌幅16.45%。

4. 炼焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤报价1380元/吨，环比持平。
• 产地价格：山西吕梁主焦煤市场价环比上涨50元/吨，涨幅4.35%；河北主焦煤价格环比下跌230元/吨，跌幅15.54%。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存总量环比上涨39万吨，涨幅5.62%；样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。
• 焦化厂需求：中大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率微涨。

5. 非电煤需求

• 甲醇开工率：上涨4.34个百分点，达到80%。
• 尿素开工率：微跌0.34个百分点，为85.89%。
• 水泥开工率：上涨2.35个百分点，为47.98%。

6. 煤炭投资逻辑

• 红利投资逻辑：煤炭股具备高分红、低估值特性，受险资青睐。
• 周期投资逻辑：两会后供需基本面改善，动力煤和炼焦煤价格有望企稳反弹，炼焦煤更具弹性。
• 产业资本入局：广汇能源、兖矿能源等公司增持，显示市场底部信号。
• 精选主线：
  • 红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源
  • 周期逻辑：平煤股份、淮北矿业
  • 多元化铝弹性：神火股份、电投能源
  • 成长逻辑：广汇能源、新集能源

关键信息

煤炭价格对比

• 国内与进口煤价差：国内煤价较进口煤价低30.7元/吨。
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大跌，跌幅7.12%；纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，跌幅1.4%。

海外油气价格

• 布油：现货价68.2美元/桶，环比下跌6.5美元/桶，跌幅8.67%。
• 天然气：IPE结算价89.5便士/色姆，环比下跌8.6便士/色姆，跌幅8.72%。

煤矿生产

• 开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率82.1%，环比持平；山西煤矿开工率微跌，内蒙古和陕西煤矿开工率微涨。

电厂运行情况

• 日耗：沿海八省电厂日耗184.4万吨，环比下跌7.6万吨，跌幅3.96%。
• 库存：沿海八省电厂库存3273.7万吨，环比下跌9.2万吨，跌幅0.28%。
• 可用天数：库存可用天数17.8天，环比上涨0.7天，涨幅4.09%。

三峡水库变化

• 水位：环比下跌2.3米，跌幅1.39%。
• 出库流量：环比下跌1050立方米/秒，跌幅10.1%。

煤炭企业盈利预测与估值

风险提示

• 经济增速下行：国内经济疲软可能影响煤炭需求。
• 供需错配：市场供需变化可能对煤价产生影响。
• 可再生能源替代：新能源发展可能削弱煤炭需求。

结论

煤炭行业在政策与市场双重支撑下，正迎来“黄金时代2.0”。随着供需基本面改善及政策面支持，煤炭股具备稳健红利与周期弹性，是当前投资配置的重要方向。