20241014-国海证券-宇通客车-600066.SH-公司点评_延续8月修复势头_9月销量同环比回升_5页_256kb

宇通客车公司研究评级报告总结

报告核心观点

国海证券维持宇通客车（600066）“增持”评级。2024年9月，公司客车销量达到3788辆，同比增长62%，环比增长38%，显示销量持续改善。此外，2024年1月至9月，累计销量达31346辆，同比增长193%，全年销量与出口表现乐观。由于三季度获得政府补助4亿元左右，预计将影响归母净利润约3.4亿元。

预测期内，公司营业收入预计2024年至2026年将实现22%、6%和10%的同比增长，归母净利润依次增长81%、18%和15%。目前公司EPS达1.49元，对应PE估值为17倍，维持“增持”评级。

投资分析要点

• 销量数据
  2024年9月，宇通客车销量环比和同比均有显著提升，特别是轻型客车销量出现大幅增长。1-9月累计销量同比增长193%，公司有望在四季度保持增长动能。

• 盈利预测
  公司未来三年营业收入分别为3301.2亿元、35040亿元与38420亿元，预计2024至2026年ROE分别为23%、26%、28%。当前股价对应的PE分别为17倍、15倍、13倍。

• 政府补助
  2024年三季度公司获得约0.46亿元政府补助，预计归母净利润将增加约0.34亿元，对其盈利能力短期提升有积极作用。

风险提示

• 海外市场需求恢复不及预期；
• 国内客车需求增长不达预期；
• 上游原材料价格上涨超预期；
• 出口政策变化风险；
• 地方财政紧张，新能源公交车更新资金不足。

财务数据摘要

研究支持

报告由国海证券研究所戴畅团队出具，拥有丰富的汽车行业研究经验，重点聚焦智能化及电动化变革趋势，对客车行业的周期拐点与公司经营变化有深入把握。

免责声明：本报告中的信息和数据来源于合法渠道，但不对信息的准确性和完整性做出保证。投资需谨慎，市场有风险，敬请注意。