20210221-中泰证券-有色金属行业_调整稀土供需平衡表_景气趋势不改_3页_568kb

有色金属行业总结：稀土供需平衡调整与市场趋势分析

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，分析了2021年第一批稀土开采、冶炼分离指标的调整及其对市场供需平衡的影响。报告指出，尽管指标有所增长，但中重稀土仍受到严格管控，轻稀土指标则有所放开，以满足快速增长的下游需求。同时，报告预测了2021年氧化镨钕的供需缺口，并提出了相应的风险提示与投资评级建议。

主要观点

1. 稀土指标调整情况

• 2021年第一批稀土矿指标：共计84,000吨REO，较2020年第一批增加18,000吨REO。
• 稀土冶炼分离指标：共计81,000吨，较2020年第一批增加17,500吨。
• 轻稀土矿指标增长：增加16,085吨REO，中重稀土矿增加1,915吨REO。
• 主要企业增量：
  • 北方稀土：+8,755吨REO
  • 四川江铜：+5,755吨REO
  • 盛和资源：+1,025吨REO

2. 供需平衡分析

• 供应预测：2021年国内氧化镨钕供应量预计为77,570吨，同比增长约17%。
• 需求预测：2021年全球新能源汽车销量预计为452万辆，风电新增装机预计为85GW，带动氧化镨钕需求量达79,518吨，同比增长约11%。
• 供需缺口：预计2021年氧化镨钕供应缺口为1,948吨，考虑下游补库需求后，缺口扩大至8,574吨，缺口比例约为10%+。
• 未来趋势：假设2022-2023年国内稀土矿指标每年增加约3万吨REO，废料回收每年增加约1,000吨REO，供应缺口预计进一步扩大。

关键信息

1. 稀土指标变化

• 轻稀土：指标有序放开，主要为满足下游需求。
• 中重稀土：继续受到严格控制，以保障其战略价值和稀缺性。

2. 下游需求驱动

• 新能源汽车：需求增长显著，对氧化镨钕依赖度高。
• 风电行业：新增装机量推动稀土需求，尤其是高性能钕铁硼磁材。

3. 供需缺口测算

• 2021年：供应缺口为8,574吨，缺口比例约为10%+。
• 2022年：预计缺口扩大至9,746吨，比例为11%。
• 2023年：预计缺口进一步扩大至11,990吨，比例为13%。

4. 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响稀土需求。
• 产业政策波动：对稀土开采和冶炼分离指标有直接影响。
• 供需测算假设风险：报告中的预测基于一定前提，可能存在偏差。
• 信息滞后风险：公开资料可能不及时或不完整，影响分析准确性。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
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