20230830-国投安信期货-盐化工_从纯碱供需平衡表看现货紧缺何时缓解_7页_2mb

纯碱供需分析及现货紧缺缓解时间预测

核心内容

本报告分析了2023年纯碱市场供需情况，指出当前现货紧缺现象的主要原因，并预测该紧缺状况何时可能缓解。

主要观点

• 供给紧张：由于新增投产不及预期，叠加检修高峰期和突发停产事件，导致纯碱供给持续紧张。
• 库存下降：全产业链库存持续下降，包括碱厂、交割库和玻璃厂库存均降至历史低位。
• 现货价格飙升：由于供给紧张，现货价格频繁上涨，部分下游企业开始使用替代品。
• 供需平衡表：纯碱的供需平衡在短期内仍偏紧，但预计在10月份可能有所缓解。

关键信息

一、现货紧缺原因分析

1. 新增投产不及预期：

   • 远兴一线投产后产量不稳定，重质率约 $30 - 50%$。
   • 金山装置仍未产出合格品，预期在9月。
   • 二线投产计划未兑现。

2. 检修与停产：

   • 6月底至8月，检修速度加快，开工率从 $90%$ 下滑至 $80%$。
   • 多家碱厂因设备问题或环保事件短停，累计损失约49万吨。
   • 检修完成计划约 $89%$，但新增产量仍不足。

3. 重碱供需失衡：

   • 重碱刚需支撑强，消费持续增加。
   • 产量从5月份快速下降，导致供不应求。
   • 库存下降斜率大于轻碱，显示重碱紧缺更严重。

二、现货紧缺何时缓解

1. 周度产量指标：

   • 当周度产量上升至约63万吨时，供给或有望缓解。
   • 当前周度产量约55万吨，需进一步提升。

2. 供需平衡表分析：

   • 乐观预估：随着远兴和金山量产兑现，检修高峰期结束，预计10月份供给压力缓解。
   • 悲观预估：新增产能增速较慢，供给缓解时间可能延后。

3. 需求端预估：

   • 浮法玻璃：预计新增产能约 $5%$，但实际新增可能低于预期。
   • 光伏玻璃：产能增速放缓，预计新增约 $5%$。
   • 碳酸锂：产量仍呈上升趋势，需求稳定。
   • 轻碱：季节性不强，需求保持平稳。

三、供给端预估

1. 新增投产：

   • 远兴一线日产量约3000吨，二线计划9月投料。
   • 金山预计9月产出合格品。
   • 其他碱厂根据投产计划进行测算。

2. 检修情况：

   • 9月检修与复产同时进行，预计开工率回升至 $85%$。
   • 检修高峰期结束，开工率可能进一步提升至 $90%$。

四、供需平衡表预测

月份	国内产量（万吨）	进口量（万吨）	总供应（万吨）	浮法玻璃需求（万吨）	光伏玻璃需求（万吨）	碳酸锂需求（万吨）	其他轻质需求（万吨）	出口量（万吨）	总需求（万吨）	供需平衡（万吨）
2023年1月	260.50	0.181	260.68	87.418	37.14048	6.44	116.08	15.55	262.63	-1.95
2023年2月	242.40	0.006	242.41	79.217	35.02464	6.10	114.84	13.22	248.41	-6.00
2023年3月	267.20	4.556	271.76	88.045	39.49648	5.85	120.56	16.30	270.26	1.50
2023年4月	263.70	3.287	266.99	85.434	38.7984	5.50	101.54	17.75	249.02	17.97
2023年5月	263.10	10.384	273.48	88.813	41.13328	6.58	117.27	16.78	270.57	2.91
2023年6月	266.80	2.064	268.86	86.498	41.1264	7.72	126.49	16.31	278.13	-9.27
2023年7月	251.30	0.15	251.45	91.274	43.51408	8.90	108.64	15.51	267.84	-16.39
2023年8月	245.00	3.00	248.00	92.19	43.96	8.91	115.00	16.00	276.05	-28.05
2023年9月	257.96	3.00	260.96	93.11	44.39	9.69	115.00	16.00	278.19	-17.23
2023年10月	299.57	3.00	302.57	94.04	44.83	9.42	115.00	16.00	279.29	23.28
2023年11月	307.01	3.00	310.01	94.98	45.28	9.63	115.00	16.00	280.89	29.12
2023年12月	332.83	3.00	335.83	95.93	45.7337354	8.88	115.00	16.00	281.54	54.28

五、总结

• 纯碱现货紧缺主要由供给端问题引起，包括新增投产不及预期、检修频繁及突发停产。
• 重碱紧缺程度高于轻碱，库存下降斜率更大。
• 现货紧缺或在10月份有所缓解，但需关注累库情况及周度产量提升。
• 交易策略上，可关注10月份供需变化，把握节奏布局空单。
• 风险点包括新增投产推迟或突发检修，以及盘面大贴水可能带来的阶段性反弹。

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