20230329-广州期货-纯碱深度专题_从供需平衡表角度分析供需差博弈点_17页_1mb

纯碱供需分析及行情展望总结

核心内容

纯碱市场在2022年经历了三段行情，初期因供给紧张带动价格上涨，随后受下游需求疲软及宏观因素影响，价格回落并进入横盘震荡期。进入2023年后，市场关注点转向新增产能、需求启动、出口变化、浮法玻璃冷修情况、高开工率维持及进口回落等六个主要博弈点。

主要观点

• 供给紧张与产能扩张：2023年纯碱供给端面临新增产能的不确定性，远兴能源天然碱矿一期投产计划多次延期，可能影响供给过剩的时间节点。若远兴按中性假设投产，供给过剩可能在9月到来；若按悲观假设，可能延后至10月或更晚。
• 需求启动与分化：轻碱需求在2023年呈现稳中有升的趋势，虽然年初需求未达预期，但3月已出现回暖迹象。重碱需求则受浮法玻璃和光伏玻璃行业影响，整体较为稳定。
• 出口走势：尽管出口有所走弱，但增速仍高于近五年平均水平，出口利润良好，对纯碱供需差影响有限。
• 浮法玻璃冷修情况：浮法玻璃冷修不及预期，行业对纯碱的需求仍较强，光伏玻璃投产加速，对纯碱需求形成支撑。
• 高开工率与夏检不确定性：当前纯碱企业开工率接近历史极值，夏检期的检修计划可能影响供给，导致5-6月纯碱紧缺，支撑价格。
• 进口回落：进口量较低，且价格远高于国内，对国内供需影响较小。

关键信息

一、纯碱行情回顾及期现现状

• 库存水平：2023年3月纯碱库存处于历史低位，重碱库存10.7万吨，轻碱库存16.42万吨，库存可用天数仅为2.79天。
• 价格走势：2023年纯碱价格一度上涨至3069元/吨，但随后因需求未明显好转和新增产能预期，价格进入震荡。

二、纯碱重要博弈点分析

博弈点1：新增产能投放速度不及预期

• 远兴能源：预计2023年6月投产，9月达产，新增产能500万吨。
• 红四方：20万吨产能原定3月投产，现延期至4月。
• 产能变化：中性假设下，2023年纯碱总产能约3832万吨，产量约3364万吨，较2022年增加419万吨。

博弈点2：轻碱需求内部分化，整体稳增长

• 下游需求：轻碱主要用于日用玻璃、泡花碱、洗涤剂、小苏打、氧化铝、碳酸锂等。
• 需求预测：2023年轻碱总需求约1445.73万吨，预计全年需求上涨9%左右。

博弈点3：出口走弱，但增速高于近5年平均水平

• 出口数据：2023年1-2月出口量分别为10.32万吨和8.59万吨，高于近五年平均水平。
• 出口影响：出口对供需差影响有限，但若悲观预期下，9月可能对供需产生小幅度影响。

博弈点4：浮法冷修不及预期，光伏投产速度加快

• 浮法玻璃：2023年1月日熔量15.76万吨，冷修未如预期，需求保持稳定。
• 光伏玻璃：预计全年对纯碱需求约632万吨，产能增长30-35%。

博弈点5：高开工已近极值，夏检期开工存在不确定性

• 开工率：2023年3月开工率92.00%，接近历史极值。
• 夏检影响：6-8月为检修高峰期，可能影响供给，支撑价格。

博弈点6：产能快速扩张，进口回落

• 进口数据：2023年1-2月进口量分别为0.18万吨和0.006万吨，远低于预测值。
• 进口影响：进口占总产量比例极低，对供需差影响有限。

行情展望

• 05合约：在低库存或紧库存状态下，存在基差修复机会，轻碱需求启动后供需缺口边际收敛，现货或以稳价为主。
• 09合约：夏检期和远兴投产将带来供给变化，6-8月供需呈震荡态势，宽幅震荡概率较大。
• 四季度：随着产能过剩，纯碱将进入成本驱动的震荡下行阶段。

风险提示

• 房地产修复超预期：可能带动下游需求提前启动，影响供需格局。
• 新增产能投放速度超预期：可能导致供给过剩，价格承压。

重要数据与图表

• 图表1：纯碱主连：显示价格走势和合约价差。
• 图表2：重碱库存：显示库存水平和变化趋势。
• 图表3：轻碱库存：显示库存水平和变化趋势。
• 图表4：纯碱05-09价差：显示近强远弱格局。
• 图表5：纯碱09-11价差：显示远月合约价格走势。
• 图表6：2023年纯碱新增投产计划表：展示各企业新增产能及投产时间。
• 图表7：2023年纯碱产能及产量预测表：展示产能、产量及供需变化。
• 图表8：2023年纯碱新增产能-供需差预测表：展示不同假设下的供需差变化。
• 图表9：纯碱上中下游分类：展示纯碱的下游行业分布。
• 图表10：轻碱下游分类：展示轻碱的下游行业及需求情况。
• 图表11：轻碱下游需求预测表：展示轻碱各下游需求预测。
• 图表12：2023年轻碱需求-供需差预测表：展示不同假设下的轻碱需求和供需差。
• 图表13：2023年纯碱出口预测表：展示出口量和供需差变化。
• 图表14：2023年纯碱出口-供需差预测表：展示出口对供需差的影响。
• 图表15：2023年浮法玻璃日熔量预测表：展示浮法玻璃日熔量变化。
• 图表16：2023年浮法玻璃日熔量-供需差预测表：展示浮法玻璃对供需差的影响。
• 图表17：2023年光伏玻璃日熔量预测表：展示光伏玻璃日熔量变化。
• 图表18：2023年光伏玻璃日熔量-供需差预测表：展示光伏玻璃对供需差的影响。
• 图表19：国内纯碱企业检修情况统计表：展示检修情况及影响。
• 图表20：2023年纯碱开工率预测表：展示开工率变化及供需差。
• 图表21：2023年纯碱开工率-供需差预测：展示开工率对供需差的影响。
• 图表22：2023年纯碱进口预测表：展示进口变化及供需影响。
• 图表23：2023年纯碱供需平衡表（中性）：展示全年供需平衡情况。

总结

2023年纯碱市场将面临供需博弈的多重挑战，主要集中在新增产能、轻碱需求启动、出口变化、浮法玻璃冷修、高开工率维持及进口回落等方面。市场预期存在较大不确定性，需密切关注这些因素的演变。整体来看，纯碱价格在2023年一季度保持紧俏，二季度受夏检影响可能震荡，三季度逐步缓解，四季度则可能进入成本驱动的下行阶段。