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格力电器2021年及2022Q1业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了格力电器在2021年及2022年第一季度的业绩表现，并对其未来发展趋势作出投资建议。2021年全年业绩符合预期，2022Q1经营表现超预期，公司积极布局新能源领域，推动业务多元化发展。

主要观点

• 2021年全年业绩表现：

  • 实现营业收入1896.54亿元，同比增长11.24%。
  • 归母净利润230.64亿元，同比增长4.01%。
  • 拟每10股派发现金红利20元（含税）。

• 2022年第一季度业绩表现：

  • 实现营业收入355.35亿元，同比增长6.02%。
  • 归母净利润40.03亿元，同比增长16.28%。
  • Q1业绩增速环比转正，利润率降幅有所收窄。

• 分品类增长情况：

  • 空调板块增长强劲，收入1317.1亿元，同比增长70.1%。
  • 生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源板块分别同比增长2.6%、1.7%、0.5%、1.6%。

• 分渠道表现：

  • 内外销业务均实现良好发展，内外销收入分别为1223.1亿元和225.4亿元，同比分别增长10.8%和12.6%。

• 利润率变化：

  • 受原材料涨价影响，2021年全年毛利率同比下降1.9个百分点至24.3%。
  • 净利率同比下降1.0个百分点至12.0%。
  • 2022Q1毛利率为23.7%，同比下降0.8个百分点；净利率为10.1%，同比下降0.2个百分点。

关键信息

业务布局

• 公司积极拓展新能源领域，未来有望通过收购盾安、银隆等项目打开新的增长空间。
• 推进线上线下融合的零售新模式，加强电商运营，如“格力董明珠店”在抖音等平台实现直播带货爆发式增长。

财务预测

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2022年预计归母净利润为260.59亿元，同比增长13.0%。
  • 2023年预计归母净利润为291.67亿元，同比增长11.9%。
  • 2024年预计归母净利润为320.47亿元，同比增长9.9%。

• 估值预测：

  • 2022年PE为8倍，2023年为7倍，2024年为6倍。
  • 当前市盈率8.57倍，市净率2.08倍。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 空调主业持续发力，带动整体业绩增长。
  • 供应链与渠道改革成效显著，未来有望受益于地产宽松及绿色家电下乡等政策。
  • 电商运营加强，线上线下融合模式推动销售增长。

风险提示

• 地产政策调控风险
• 国内疫情反复风险
• 原料价格波动风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
• 评级标准为：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师简介

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，曾获卖方分析师水晶球奖项。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，所载信息及观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时变更，过往表现不预示未来表现。
• 投资者应自行独立评估，并考虑个人投资目的、财务状况及需求。