20210823-中国银河-格力电器-000651.SZ-空调营收高增_盈利短期承压_2页_677kb

报告摘要

格力电器2021年中报总结

核心内容

格力电器于2021年8月23日发布2021年中报，报告期为2021年1月至6月。公司整体表现稳健，营收和净利润均实现增长，但部分业务板块增速放缓，反映出市场环境与内部结构调整的影响。

主要观点

营收与利润增长：2021年上半年，格力电器实现营业收入920.11亿元，同比增长30.32%；归母净利润为94.57亿元，同比增长48.64%。Q2单季度营收584.94亿元，同比增长17.71%；归母净利润60.14亿元，同比增长25.18%。
空调业务表现突出：空调产品实现营收671.94亿元，同比增长62.57%，营收占比达73.39%，较去年同期提升14.31PCT。其中，家用空调内外销均实现增长，内销同比增长24.5%，市场份额达33.89%，位列行业第一；中央空调市场份额为16.2%，继续保持领先地位。
内销增速优于行业：尽管全国多地天气升温较慢，原材料价格上涨等因素影响了终端需求，但格力电器内销量仍达4461.54万台，同比增长11.98%。
生活电器与智能装备增长乏力：生活电器收入22.1亿元，同比基本持平；智能装备和其他主营业务收入分别同比下降5.44%和77.64%，表现一般。
外销稳步增长：公司外销收入为127.1亿元，同比增长7%。同时，公司积极拓展海外电商渠道，加强与Amazon、Shopee等平台的合作，推动海外销售增长。
毛利率承压：尽管空调收入占比提升带动整体毛利率上升，但空调产品毛利率同比下降2.26PCT，主要受原材料涨价和调价压力影响。随着原材料价格压力边际减弱，公司毛利率有望改善。
费用率变动：销售费用同比增加32.80%，管理费用增加29.65%，财务费用下降1.32%，研发费用增加38.38%。整体费用率有所上升，但对净利润影响较小。
净利润率提升：公司净利润率为10.42%，同比增加1.18PCT，显示盈利能力增强。
投资建议：分析师李冠华维持“推荐”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为236.11亿元、272.59亿元和306.39亿元，对应的EPS分别为3.92元、4.53元和5.09元。
风险提示：需关注原材料涨价、汇率波动以及终端需求改善不及等潜在风险。

关键信息

营业收入：920.11亿元，同比增长30.32%
归母净利润：94.57亿元，同比增长48.64%
Q2营收：584.94亿元，同比增长17.71%
Q2归母净利润：60.14亿元，同比增长25.18%
空调营收占比：73.39%
家用空调内销增速：24.5%
中央空调市场份额：16.2%
生活电器收入：22.1亿元，同比基本持平
智能装备收入下降：77.64%
外销收入增长：7%
销售费用增长：32.80%
净利润率：10.42%，同比增加1.18PCT
投资建议：推荐（维持）
风险提示：原材料涨价、汇率波动、终端需求改善不及

市场数据

指标	数据
A股收盘价（元）	44.99
股票代码	65.34
A股一年内最高价（元）	43.32
A股一年内最低价（元）	3477.13
上证指数	12.21
市盈率	601573.09
总股本（万股）	596843.41
实际流通A股（万股）	4729.68
流通A股市值（亿元）	2685.20