20240901-天风证券-格力电器-000651.SZ-核心空调业务强势增长_公司业绩增速亮眼_3页

格力电器2024年半年报分析总结

2024年上半年，格力电器实现营业收入1,002.87亿元，同比增长0.5%，归母净利润141.36亿元，同比增长1,154%。其中，Q2单季营业收入636.91亿元，同比下滑6.3%，归母净利润94.61亿元，同比增长1,047%。

核心业务空调销售表现强劲，2024年上半年收入同比增长114%，其中外销增速尤为突出，实现156.4%的增长，外销收入占空调业务的19%，同比提升0.7个百分点，自有品牌出口占比近70%。非核心业务收入同比下滑43.8%，收入占比从23H1的17.6%降至9.9%，反映出公司战略重心向主业聚焦的趋势。

毛利率与净利率显著提升，上半年分别达到30.82%和13.85%，同比分别增长1.68和1.47个百分点，主要得益于利润率较低的非核心业务收入占比下降。

合同负债方面，上半年合同负债为1,410.6亿元，同比下降51.3%，环比下降31.2%，主要因Q1经销商回款延后至Q2确认收入，同时电商业务增长减少了传统渠道合同负债。公司表示“蓄水池”科目保持稳定。

投资建议方面，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为31.3亿元、33.2亿元、35.2亿元，预测PE分别为71倍、67倍、64倍，目标价格未提及，维持原有评级不变。

风险提示包括宏观经济放缓、房地产恢复不及预期、原材料价格波动及公司运营风险等。

财务预测显示，公司业绩保持增长，2024年半年度毛利率和净利率持续提升，经营性现金流虽Q2出现小幅下滑，但公司基本面仍保持稳健，长期价值继续体现。

摘自天风证券研究报告，2024年9月1日出具。