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美的集团2021年报及2022Q1业绩总结

核心内容

美的集团（000333）于2022年5月6日发布2021年年度报告及2022年一季报，整体业绩表现稳健，显示出龙头企业的强大韧性。公司2021年全年实现营业收入3433.61亿元，同比增长20.18%；归母净利润285.74亿元，同比增长4.96%。2022Q1营业收入为909.39亿元，同比增长9.54%；归母净利润为71.78亿元，同比增长10.97%。

主要观点

• 业绩表现：2021年全年公司营收增长显著，但利润端受到原材料和人力成本上涨影响，毛利率同比下降2.6个百分点至22.5%。2022Q1毛利率同比微降0.8个百分点至22.2%，但环比提升4.0个百分点，净利率同比提升0.04个百分点至8.0%，环比提升1.3个百分点，盈利能力有所改善。
• 业务板块增长：公司五大业务板块（智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人自动化、数字化创新）在2021年分别实现收入2349亿元、201亿元、197亿元、253亿元、83亿元，同比增长分别为13%、44%、55%、23%、51%。
• 高端品牌发展：2021年高端COLMO品牌整体销售额突破40亿元，同比增长300%，标志着高端品牌进入快速发展阶段。
• 市场表现：公司内销和外销分别增长24.8%和13.7%，市占率进一步提升，多个家电品类线上线下零售额位居行业首位。其中，线下家用空调、洗衣机、冰箱市占率分别为36.0%、27.4%、14.5%，同比分别提升2.2个百分点、1.0个百分点、2.0个百分点；线上家用空调、洗衣机、冰箱市占率分别为34.6%、33.7%、18.2%，同比分别下降1.3个百分点、提升0.1个百分点、提升1.0个百分点。
• 盈利预测：考虑到市场需求疲软和疫情反复，公司2022-2024年归母净利润预测分别为314.1亿元、361.1亿元、399.2亿元，对应当前市值PE分别为13倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2021年（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）
营业收入	3412.33	3756.28	4177.05	4615.31
归母净利润	285.73	314.09	361.08	399.21
EPS（元/股）	4.09	4.50	5.17	5.71
P/E（倍）	14	13	11	10

财务比率分析

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
毛利率	22.5%	24.1%	24.4%	24.6%
净利率	8.5%	8.5%	8.8%	8.8%
ROE	21.2%	20.2%	20.0%	19.3%
ROIC	27.4%	24.9%	23.7%	22.5%
资产负债率	65.2%	63.1%	61.9%	60.9%
净负债比率	47.9%	43.7%	39.6%	36.3%
流动比率	1.1	1.2	1.3	1.4
速动比率	0.9	1.0	1.1	1.2
总资产周转率	0.9	0.9	0.9	0.9

风险提示

• 地产政策调控风险
• 国内疫情反复风险
• 原料价格波动风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为白电龙头，展现出较强的经营韧性，尽管面临一定的市场和疫情压力，但盈利能力和市场占有率持续提升，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，旨在提供参考信息，并非投资建议。报告信息来源于可靠渠道，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和需求作出决策。首创证券及其相关人员可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，投资者需注意潜在利益冲突。