20210718-华安证券-轻工制造行业周报_6月地产竣工增幅超60_看好造纸旺季表现_22页_1mb
报告摘要
6月地产竣工增幅超60%，看好造纸旺季表现
核心内容概述
本报告分析了2021年6月中国及美国地产销售与竣工数据、社会消费品零售总额（社零）、家居及造纸板块的市场表现，以及相关原材料价格走势。整体来看，地产竣工数据强劲增长，社零增速放缓，出口方面出现分化，原材料价格反弹，而造纸板块则进入传统旺季，有望改善利润。
主要观点
地产端表现
- 全国住宅销售面积：6月同比增长6.66%，较2019年同期增长10.96%；1-6月累计同比增长29.40%，较2019年增长19.5%。
- 全国住宅竣工面积：6月单月同比增长63.22%，较2019年同期增长55.67%；1-6月累计同比增长27%，较2019年增长14.50%。
- 地产销售与竣工对比：销售增速略有回落，但竣工增速显著上升，增幅超60%。
- 美国地产销售：5月新建住房销售数量同比增长7.81%，较2019年同期增长23.2%；1-5月累计同比增长25.93%，较2019年增长27.21%。
社零表现
- 社会消费品零售总额：6月同比增长12.1%，1-6月累计同比增长23%。
- 日用品：6月零售额同比增长14%，累计增长22.9%；较2019年同期增长32.5%和25.2%。
- 文化办公用品：6月零售额同比增长25.9%，累计增长22.9%；较2019年同期增长34.8%和21.7%。
家具出口情况
- 家具及其零件出口额：6月同比增长25%，1-6月累计增长56.4%。
- 海运成本：持续走高，影响出口利润。
- 部分细分品类：如金属框架沙发出口额同比增长53%，办公椅同比增长43%。
原材料价格
- TDI价格：7月价格环比上涨5.2%，较3月下跌趋势反转。
- MDI价格：7月山东地区价格环比上涨22.4%。
- 皮革价格：6月全球实际市场价格同比增长125.6%，维持高位。
- 纸浆价格：针叶浆价格下降，阔叶浆价格保持不变，溶解浆价格下降950元/吨。
- 国废价格：6月天津玖龙(B级)国废价格同比增长35%，环比增长7.7%。
造纸板块展望
- 行业旺季到来：行业淡季已过，预计Q3景气回升，下游需求回暖。
- 原材料压力缓解：下半年木浆产能释放，浆价下行空间有限。
- 投资建议：推荐拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际，以及生活用纸龙头中顺洁柔，关注太阳纸业的全品类布局。
必选及其他轻工板块
- 日用品与文化办公用品：社零景气度延续，建议持续关注晨光文具，其中期业绩预告超出预期，战略推进顺利。
投资建议
- 家居板块：推荐顾家家居，其在软体家居市场表现突出，具备技术、资金与渠道优势。
- 定制家居：关注欧派家居、尚品宅配、金牌厨柜、志邦家居，龙头通过大宗+整装业务及渠道建设改善业绩。
- 造纸板块：推荐山鹰国际，建议关注中顺洁柔和太阳纸业，受益于林浆纸一体化布局及旺季需求回升。
- 生活用纸：推荐中顺洁柔，Q2提价逐步落地，竞争格局改善，盈利能力有望提升。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期：可能影响居民购买力及整体消费景气度。
- 地产调控严峻：对下游家居需求产生负面影响。
本周轻工制造板块走势
- 轻工制造指数：本周上涨1.8%，跑赢沪深300指数（0.5%）。
- 细分板块表现：
- 家居：上涨2.5%
- 造纸：上涨1.6%
- 包装：上涨2.1%
- 文娱轻工：上涨0.0%
本周重要公告
- 中顺洁柔：聘任副总裁，及副总裁、董事会秘书承诺不减持股份。
- 海鸥住工：2021年H1归母净利润7400-9200万元，同比增长79.95%-123.73%。
- 齐心集团：2021年H1归母净利润7000-9100万元，同比下降50.65%-62.04%。
- 大亚圣象：2021年H1归母净利润2.85-3.17亿元，同比增长80%-100%。
- 皮阿诺：2021年H1归母净利润9000-11000万元，同比增长80.75%-120.92%。
- 金牌橱柜：使用非公开发行股票募集资金向全资子公司提供借款，用于实施募投项目。
估值数据
| 公司 | 市值（亿元） | 周涨幅 | 年涨幅 | EPS 20A | EPS 21E | EPS 22E | EPS 23E | PE 20A | PE 21E | PE 22E | PE 23E | BVPSPB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 欧派家居 | 833 | 3.2% | 2.5% | 3.5 | 4.2 | 5.0 | 5.8 | 43.6 | 32.6 | 27.4 | 23.4 | 19.96.9 |
| 索菲亚 | 199 | -0.9% | -13.7% | 1.3 | 1.5 | 1.8 | 2.1 | 23.2 | 19.7 | 16.8 | 14.4 | 6.93.2 |
| 尚品宅配 | 155 | -4.0% | 1.8% | 0.5 | 2.8 | 3.3 | 3.8 | 153.0 | 28.2 | 23.8 | 20.5 | 17.74.4 |
| 金牌厨柜 | 62 | -12.3% | 14.3% | 3.1 | 2.4 | 3.1 | 3.8 | 23.3 | 16.9 | 12.3 | 9.2 | 12.33.3 |
| 志邦家居 | 94 | -6.6% | 23.4% | 1.8 | 1.7 | 2.1 | 2.5 | 16.9 | 17.8 | 14.3 | 11.7 | 7.44.1 |
| 顾家家居 | 449 | -4.1% | 1.8% | 1.4 | 2.6 | 3.1 | 3.8 | 59.2 | 30.9 | 25.0 | 20.1 | 11.16.4 |
| 喜临门 | 114 | 3.9% | 53.6% | 0.8 | 1.2 | 1.6 | 2.0 | 36.7 | 23.5 | 18.8 | 15.1 | 7.83.8 |
| 梦百合 | 108 | 3.4% | 9.9% | 1.1 | 1.3 | 1.7 | 2.3 | 20.0 | 17.7 | 12.8 | 9.8 | 7.43.0 |
| 江山欧派 | 94 | -5.0% | -15.4% | 4.1 | 5.7 | 7.5 | 9.5 | 22.0 | 15.6 | 11.9 | 9.4 | 16.05.6 |
| 公牛集团 | 1,283 | -5.6% | 5.0% | 3.9 | 4.8 | 5.6 | 6.4 | 54.9 | 44.4 | 37.9 | 33.2 | 16.313.1 |
| 中顺洁柔 | 299 | -1.3% | 9.6% | 0.7 | 0.9 | 1.1 | 1.4 | 32.6 | 24.2 | 19.8 | 16.5 | 3.95.9 |
| 太阳纸业 | 336 | 3.1% | -10.7% | 0.8 | 1.5 | 1.6 | 1.8 | 17.1 | 8.6 | 7.8 | 7.1 | 6.52.0 |
| 晨光文具 | 753 | 2.1% | 7.8% | 1.4 | 1.7 | 2.0 | 2.5 | 68.0 | 54.5 | 43.4 | 35.0 | 6.013.6 |
关键信息总结
- 地产竣工数据：6月全国住宅竣工面积同比增长63.22%，显示地产行业强劲复苏。
- 社零增速：6月同比增长12.1%，但较2019年同期仍有差距。
- 原材料价格反弹：TDI、MDI、皮革等价格回升，对家居企业利润形成压力。
- 出口数据分化：家具出口增速放缓，但部分细分品类如金属框架沙发、办公椅表现亮眼。
- 造纸旺季来临：行业进入传统旺季，下游需求回升，浆价下行空间有限。
- 投资建议：推荐顾家家居、欧派家居、山鹰国际、中顺洁柔等企业，关注其在行业旺季中的表现及战略布局。
行业评级
- 行业评级：增持
- 投资评级说明：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
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