轻工制造行业月报：8月地产竣工延续较高景气；家居出口单月小幅回暖-20210915-华安证券-23页_941kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月中国房地产及家居行业的发展情况，同时涉及社零数据、家具及医用敷料出口、原材料价格走势以及造纸板块的市场表现。整体来看，地产竣工保持较高景气度，但销售数据有所下滑；家居出口在海运成本高位的情况下仍实现小幅回暖；原材料价格呈现分化趋势，皮革价格高位运行，而TDI价格略有回落，MDI价格上涨。报告还对造纸和轻工板块进行了分析，提出相应的投资建议。

主要观点

地产端

• 2021年8月全国住宅销售面积较2019年同期下降5.54%，较2020年同期下降17.61%。
• 1-8月住宅销售面积累计同比2020年增长16.5%，较2019年增长13.6%。
• 8月全国住宅竣工面积同比增长29.60%，累计竣工同比仍维持双位数高增长。
• 1-8月竣工累计同比2020年增长27.4%，较2019年增长15.12%。
• 8月全国住宅新开工面积同比下降14.63%，房地产开发投资完成额单月同比下降1.70%。

社零方面

• 2021年8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，表现不及预期。
• 家具类零售额同比增长6.7%，1-8月累计同比增长23.7%。
• 日用品类零售额同比下降0.2%，但1-8月累计同比增长18.3%。
• 文化办公用品类零售额同比增长20.4%，1-8月累计同比增长21.5%。

家具出口

• 8月家具及其零件出口额同比增长17%，1-8月累计同比增长42.3%。
• 海运成本维持高位，9月10日中国出口集装箱运价综合指数同比增长232.6%。
• 部分细分品类如弹簧床垫、金属框架沙发出口额下降，但办公椅出口额增长。

原材料价格

• TDI价格持续回落，9月14日华北地区TDI价格为1.40万元/吨，环比下降3.4%。
• MDI价格环比上升18%，山东地区9月14日价格为2.10万元/吨。
• 全球皮革实际市场价格同比增长115.2%，维持高位。

关键信息

家居板块

• 8月家居上游地产竣工延续较高景气度，但销售数据低迷。
• 7月家居景气数据回暖，单月同比增长42%。
• 建材家居卖场销售额7月同比增长40.74%，1-7月累计同比增长68.24%。
• 投资建议：推荐顾家家居（软体家居）、欧派家居和志邦家居（定制家居），关注其渠道建设、品牌力、管理能力及供应链优化。

造纸板块

• 木浆系：进口木浆价格横盘整理，文化纸价格低位震荡，下游需求疲软。
• 废纸系：8月初纸企上调价格，但中下旬交投趋弱，库存压力增加。
• 投资建议：关注山鹰国际（箱板纸龙头）、太阳纸业（木浆系全品类龙头）。

必选轻工板块

• 文化办公用品板块受开学季影响景气度回暖，8月同比增长20.4%，1-8月累计同比增长21.5%。
• 下半年学生文具需求向好，但“双减”政策可能影响行业信心。
• 办公文具受益于阳光采购政策，看好其持续增长。
• 投资建议：推荐晨光文具，关注其产品供应与一体化服务能力。

投资建议

• 家居板块：在地产增速趋缓的背景下，建议关注具备渠道建设、品牌力和管理能力优势的龙头企业。
• 造纸板块：建议关注箱板纸龙头山鹰国际和木浆系全品类龙头太阳纸业。
• 必选轻工板块：推荐晨光文具，关注其在办公文具领域的增长潜力。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降，影响整体消费景气度。
• 地产调控政策可能对下游家居需求产生负面影响。

图表目录

• 图表1：全国商品房住宅销售面积累计值及同比
• 图表2：全国商品房住宅销售面积当月值及同比
• 图表3：全国住宅竣工面积累计值及同比
• 图表4：全国住宅竣工面积当月值及同比
• 图表5：全国住宅新开工面积累计值及同比
• 图表6：全国住宅新开工面积当月值及同比
• 图表7：全国房地产开发投资完成额累计值及同比
• 图表8：全国房地产开发投资完成额当月值及同比
• 图表9：美国新建住房销售及同比
• 图表10：社会消费品零售总额累计值及同比
• 图表11：社会消费品零售总额当月值及同比
• 图表12：全品类累计同比
• 图表13：全品类单月同比
• 图表14：全国家具类零售额累计值及同比
• 图表15：全国家具类零售额当月值及同比
• 图表16：日用品类销售额累计值及同比
• 图表17：日用品类销售额当月值及同比
• 图表18：文化办公用品类销售额累计值及同比
• 图表19：文化办公用品类销售额当月值及同比
• 图表20：全国建材家居景气指数及同比
• 图表21：建材家居卖场销售额累计值及同比
• 图表22：建材家居卖场销售额当月值及同比
• 图表23：家具制造业亏损企业单位数当月值及同比
• 图表24：家具及其零件出口额累计值及同比
• 图表25：家具及其零件出口额当月值及同比
• 图表26：弹簧床垫出口额当月值及同比
• 图表27：金属框架沙发出口额当月值及同比
• 图表28：办公椅出口额当月值及同比
• 图表29：跨境电商出口额累计值
• 图表30：跨境电商出口额当月值
• 图表31：医用敷料出口额累计值及同比
• 图表32：医用敷料出口额当月值及同比
• 图表33：中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）
• 图表34：TDI价格走势（元/吨）
• 图表35：刨花板价格走势（元/张）
• 图表36：MDI价格走势（元/吨）
• 图表37：IMF全球皮革实际市场价格（美分/磅）
• 图表38：进口针叶浆均价走势
• 图表39：进口阔叶浆均价走势
• 图表40：国废价格走势（元/吨）
• 图表41：白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表42：箱板纸日度均价走势
• 图表43：瓦楞纸均价日度走势
• 图表44：双胶纸日度均价走势
• 图表45：铜版纸均价日度走势
• 图表46：溶解浆价格走势（元/吨）

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

分析师信息

• 马远方：新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队成员。
• 虞晓文：约翰霍普金斯大学金融学硕士，浙江大学经济学学士，自2018年起从事轻工行业研究，重点覆盖家居和日用品板块。