20210711-浙商证券-轻工行业周报_聚焦中报兑现_家居维持景气_造纸期待旺季_22页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2021年7月11日，聚焦轻工制造行业第二季度中报兑现情况，重点分析家居、造纸及包装板块表现，并对相关公司进行投资建议。

主要观点

家居板块

• 零售端：龙头份额持续提升，业绩增长逻辑持续兑现。欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜等公司预计21Q2营收及利润同比19Q2增长显著。
• 出口&精装家居：受疫情影响，20Q2海外出口基数较低，21Q2普遍实现较高增长。梦百合、江山欧派等公司出口业务表现突出。
• 市场趋势：内销疫后格局集中，龙头加大开店力度，强化品牌营销资源投放，预计中报业绩表现优异。
• 推荐标的：顾家家居、喜临门、敏华控股、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜等。

造纸板块

• Q2表现：浆系略有承压，废纸系表现稳健，预期旺季盈利将向上。
• 重点公司：太阳纸业、晨鸣纸业发布业绩预告，利润表现符合预期；博汇纸业、山鹰国际、仙鹤股份等公司因废纸系供给缺口显现，预计Q3盈利更优。
• 进口情况：美废及海运费高位影响下，废纸系进口量呈环比下降趋势，国内企业库存逐步消耗，供给收缩支撑纸价。
• 推荐标的：山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份。

新型烟草

• 思摩尔国际：Q2盈利略超预期，下游客户市占率提升，陶瓷芯技术领先，绑定大客户Vuse等。
• 华宝国际：国内香精绝对龙头，深耕香精香料和烟草薄片，预计明年业绩将高速放量。
• 推荐标的：思摩尔国际、华宝国际。

其他板块

• 包装：限塑令推动环保包装成长，裕同科技烟酒&环保业务迅速放量，营收持续高成长。
• 文具：晨光文具传统业务盈利能力回升，办公集采延续高增，预计Q2业绩表现靓丽。
• 推荐标的：裕同科技、晨光文具。

关键信息

21H1业绩预告

• 欧派家居：预计Q2营收及利润同比19Q2增长约40%和30%。
• 顾家家居：预计Q2营收同比19Q2增长50-60%，利润增速略低于收入。
• 喜临门：Q2营收同比20年增长44-49%，利润增速高达35-40%。
• 晨鸣纸业：预计21H1归母净利润20-21亿元，同增287%-307%。
• 太阳纸业：预计21H1归母净利润21.54-22.94亿元，同增130%-145%。
• 山鹰国际：预计21Q2归母净利润4.5-5亿元，同增48.9%。
• 思摩尔国际：21H1期内溢利及全面收益总额为27.04-29.88亿元，同增116.1%-138.8%。
• 晨光文具：21H1归母净利润6.1-7.0亿元，同增31%-50%。

市场行情

• 大盘表现：上证综指微涨0.15%，深证成指涨1.18%，沪深300微跌0.23%。
• 轻工板块：整体微涨0.55%，其中其他家用轻工涨幅最大，包装印刷次之，家具、造纸、珠宝首饰等板块分化较大。

原料与库存数据

• 纸浆价格：国际方面阔叶浆、针叶浆价格稳定，溶解浆价格小幅下降。
• 废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格2329元/吨，环比下降24元/吨，同比上涨38元/吨。
• 库存情况：木浆库存环比下降，双胶纸库存上涨，箱板纸、瓦楞纸库存下降。

固定资产投资

• 21年5月：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计增速19.30%。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

分析与建议

• 家居板块：推荐关注中报业绩兑现能力强的龙头企业，如欧派家居、顾家家居等。
• 造纸板块：重点推荐废纸系受益于供给缺口的山鹰国际、博汇纸业等。
• 新型烟草：看好思摩尔国际及华宝国际在陶瓷芯技术及香精香料领域的领先优势。
• 包装与文具：裕同科技、晨光文具等公司受益于政策及市场需求增长，具备持续成长潜力。

估值情况

• 家居：欧派家居PE为31.04倍，顾家家居PE为20.04倍，喜临门PE为24.91倍。
• 造纸：晨鸣纸业PE为4.70倍，太阳纸业PE为7.50倍，山鹰纸业PE为8.05倍。
• 包装：裕同科技PE为20.05倍，晨光文具PE为45.82倍，奥瑞金PE为13.29倍。

总结

本报告全面分析了轻工制造行业2021年第二季度的表现，指出家居板块景气维持，造纸板块期待旺季盈利提升，新型烟草及包装板块表现亮眼。建议投资者关注中报业绩预期良好的成长型公司，并注意市场风险及政策变化对行业的影响。