20230206-财信证券-固定收益月报_利率债维持平稳震荡_地产预期有望改善_10页_944kb

报告摘要

利率债：1月份国债和国开债收益率全线上行，3年期品种上行幅度最大。1年期国债收益率上行5.66BP至2.15%，10年期国债收益率上行6.44BP至2.90%。国开债方面，1年期收益率上行6.92BP至2.30%，10年期收益率上行5.72BP至3.05%。整体来看，利率债市场呈现平稳震荡趋势，若10年期国债利率在2.9%以上，可考虑择机配置。
信用债：中短票和城投债收益率涨跌互现，信用利差普遍下行，显示市场风险偏好有所回升。1年期AA和AA+等级中短票收益率下行幅度较大，而3年期AAA等级收益率上行。城投债方面，1年期AA+和AA等级收益率下行明显，7年期AA等级收益率上行。
地产债：2023年1月TOP100房企销售额同比下降31.7%，降幅扩大。管理层首次提出“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动，旨在改善优质房企的现金流和融资环境，对市场预期有积极影响，但尾部中小民营房企可能面临市场出清。
城投债：截至2023年1月末，我国存量城投债余额为13.82万亿元，1月城投债发行量和净融资额分别为2613.43亿元和-868.04亿元。弱区域城投压力进一步发酵，需关注其债务偿付风险，但大面积违约的可能性较低，仍是信用债投资的重要板块。

投资评级基于报告发布日后6-12个月内股票或行业涨跌幅相对于沪深300指数的表现。
股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上