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金融市场分析周报总结（2022.01.30-2022.02.03）

核心内容概述

本报告总结了2022年1月30日至2月3日期间，中国及全球金融市场的主要表现及影响因素，涵盖宏观经济数据、固定收益市场、主要资产价格走势及汇率变化等多方面内容。报告指出，随着防疫措施优化及春节效应，中国经济景气度回升，但复苏仍面临不确定性。同时，全球货币政策环境有所变化，对市场产生不同影响。

主要观点与关键信息

1. 经济数据与PMI分析

• 制造业PMI：1月制造业PMI为50.1，较上月回升3.1个百分点，表明制造业需求端回暖，但外需疲软，库存下降，原材料价格高位导致企业利润承压。
• 非制造业PMI：非制造业PMI大幅回升至54.4，较上月提高12.8个百分点，显示出服务业复苏速度快于制造业，经济整体景气度回升。
• 综合PMI：综合PMI产出指数上升10.3个百分点至52.9，重回扩张区间，显示经济边际改善。
• 就业与价格：从业人员指数回升2.9个百分点至47.7，但仍低于荣枯线；原材料购进价格指数上升0.6个百分点至52.2，而出厂价格指数下降0.3个百分点至48.7，显示企业利润仍受压制。
• 企业规模差异：大、中、小型企业PMI分别为52.3、48.6、47.2，显示中小微企业恢复较慢，经营压力较大。

2. 工业企业利润分析

• 全年利润：2022年全年工业企业累计利润同比下降4%，制造业为主要拖累因素。
• 行业表现：采矿业利润增长48.6%，电气水行业利润改善明显；制造业利润下降13.4%。
• 企业类型差异：国有控股企业利润增长3%，私营企业下降7.2%，外企下降9.5%，显示企业类型差异显著。

3. 资金市场分析

• 资金面波动：节后逆回购大量到期，叠加跨月因素，资金价格先上后下，本周净回笼7200亿元。
• 资金价格：银行间R001加权平均降至1.3786%，R007降至1.9136%；交易所GC001升至1.9150%，GC007升至1.9690%。
• 展望：下周仍有大量逆回购到期，资金面可能受到一定冲击，但整体仍维持平稳。

4. 利率债走势分析

• 利率债表现：本周利率债筑顶后下行，10年期国债收益率累计下行2.75bp至2.8950%。
• 市场预期：市场对强现实有充分预期，利率债向上空间较小，关注2.81%~2.82%的支撑位。
• 美联储政策：美联储2月加息25bp，利率目标区间为4.50%~4.75%，加息接近尾声，但言宽松尚早。

5. 可转债市场分析

• 可转债表现：约七成可转债录得上涨，智能转债、拓尔转债等领涨，卡倍转债等领跌。
• 市场情绪：权益市场走势震荡，指数分化，转股溢价率和隐含波动率下行，处于历史低位。
• 投资方向：关注国家安全主线、高景气或预期回升行业、计算机板块。

6. 黄金市场分析

• 黄金价格：本周金价大跌2.48%，全周累计跌幅2.74%，主要受非农数据超预期及美元指数反弹影响。
• 市场逻辑：非农数据超预期引发美元指数反弹，黄金价格承压，下周金价仍可能继续下跌。

7. 原油市场分析

• 油价表现：布伦特和WTI原油价格均下跌近8%，全周累计跌幅分别为7.75%和7.89%。
• 影响因素：欧美经济衰退预期及非农数据超预期推高美元指数，打压油价；库存增加进一步施压。
• 政策影响：欧盟对俄成品油价格设限，短期内对市场影响有限，但长期可能对油价产生影响。

8. 黑色产业链分析

• 价格表现：螺纹钢、焦炭、焦煤价格均下跌，跌幅分别为3.47%、4.69%、4.83%。
• 基本面分析：库存增加，需求恢复缓慢，市场悲观情绪释放；焦炭成本支撑转弱，价格可能继续回调。
• 展望：短期仍以偏空为主，供应恢复快于需求，基本面弱现实将持续。

9. 人民币兑美元汇率分析

• 汇率走势：人民币中间价较节前上涨0.4727%，即期汇率上涨0.0726%。
• 美元指数：美元指数先跌后涨，全周上涨1.0739%，显示美联储政策对美元支撑增强。
• 影响因素：美联储加息25bp，鲍威尔称加息接近尾声，但未来仍可能维持高利率水平；国内经济复苏预期支撑人民币。

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

投资评级

• 公司投资评级：买入、持有、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券宏观团队，关注国内外宏观经济与政策研究
• 分析师：符旸，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式详见报告

总结

本周中国及全球金融市场受到多种因素影响，包括经济复苏、货币政策调整、地缘政治及数据超预期等。经济景气度回升，但复苏仍需时间；利率债和可转债市场表现分化；黄金和原油价格承压；黑色产业链继续下跌；人民币兑美元汇率维持上涨趋势。未来需关注金融数据、政策动向及经济复苏节奏，以判断市场走势。