20170502-长城证券-传媒周报2017第14期：2016年年报及2017年一季报分析：重点关注细分行业龙头_26页_1mb

报告摘要

本报告总结了2016年年报及2017年一季报的传媒行业表现，分析了行业整体及细分板块的营收与利润增长情况，并提出了投资建议。

行业整体表现：
2016年全年传媒行业营收同比增长24.62%，归母净利润同比增长32.51%。2017年一季度营收同比增长15.20%，归母净利润同比增长34.86%。整体行业仍呈现持续增长性，但增长动力有所减弱。
细分行业表现：
- 游戏板块：营收与利润增速均为行业前列，尤其在移动端和海外市场表现突出。
- 影视动漫：2016年表现良好，但2017年一季度营收与利润增速下滑。
- 广告营销：整体增长平稳，但部分转型公司估值较高，需关注其成长性。
- 出版及广电：增长相对缓慢，广电在2017年一季度出现负增长，主要受行业瓶颈和竞争影响。
- 体育：部分公司表现良好，但整体增长乏力。
估值变化：
2016年传媒行业估值整体回调，尤其影视动漫和广告营销板块PE值中位数下降较多，主要是由于利润增长消化了部分高估值。游戏板块估值差异较大，部分转型公司估值较高。
市场表现：
上周传媒行业整体下跌0.34%，表现优于沪深300但逊于创业板指。游戏板块涨幅最大，达3.08%，而广告营销和体育板块跌幅较大。
重点推荐公司：
- 新文化（300336）
- 骊威文化（002502）
- 迅游科技（300467）（停牌）
- 盛天网络（300494）
- 省广股份（002400）（停牌）
- 蓝色光标（300058）

行业增长驱动因素：并表因素在2016年对传媒行业利润增长贡献显著，但2017年外延并购有所下降。
投资建议：在当前市场风险偏好情况下，现金流稳定、安全边际较高的子行业龙头及国企改革相关标的值得关注。
结构性机会：
- 游戏：关注研发能力强、IP储备丰富、细分领域龙头及积极拓展海外市场的公司。
- 广告营销：关注移动端及新媒体营销能力强的龙头公司。
- 影视：关注拥有优质内容及渠道资源的公司，如院线。
- 出版及广电：关注转型至教育、IP运营及平台型的公司，以及国企改革带来的整合机会。