20170502-长城证券-传媒周报2017第14期_2016年年报及2017年一季报分析_重点关注细分行业龙头_25页_2mb

传媒行业周报总结（2017年5月2日）

核心内容概览

2017年5月2日发布的传媒行业周报指出，传媒行业在2016年全年及2017年一季度保持增长态势，但市场表现整体疲弱。投资评级为“推荐（维持）”，重点推荐公司包括新文化、骅威文化、迅游科技（停牌）、盛天网络、省广股份（停牌）及蓝色光标。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2016年全年：传媒行业营收同比增长24.62%，归母净利润同比增长32.51%。
• 2017年一季度：营收同比增长15.20%，归母净利润同比增长34.86%，行业仍保持持续增长。
• 市场表现：上周传媒行业录得-0.34%跌幅，优于沪深300但弱于创业板指。细分行业中，游戏板块涨幅最大（3.08%），而广告营销（-1.18%）和体育（-1.53%）等板块表现不佳。

2. 行业估值变化

• 2016年传媒行业估值持续回调，尤其是影视动漫和广告营销板块，PE值中位数显著下降。
• 游戏板块估值差异较大，部分转型票及次新股估值偏高。
• 出版及广电行业估值相对稳定，部分公司因外延扩展预期估值偏高。

3. 行业投资建议

• 结构性机会：应关注现金流稳定、安全边际高的子行业龙头。
• 并购整合：体制内企业的改制、证券化及资本化加速，带来大量整合并购机会。
• 重点领域：
  • 渠道类：如院线类标的。
  • IP全产业链运营：如具有IP储备和开发能力的公司。
  • 移动游戏及端游：具备抢跑优势的公司。
  • 广告营销：紧跟移动端及大数据趋势的公司。
  • 国企改革：重点地区国企改革标的。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

2016年年报及2017年一季报分析

行业估值变化

行业表现与趋势

• 游戏板块：2016年营收和利润增速显著，2017年一季度营收和利润增速依然靠前，显示其作为行业增长的主要驱动力。
• 影视动漫：2016年表现强劲，但2017年一季度出现下滑。
• 广告营销：2016年增长显著，2017年一季度增速放缓，但仍有潜力。
• 出版及广电：增速较慢，尤其是广电在2017年一季度出现负增长，与行业瓶颈和竞争加剧有关。

重点新闻与公告

• 滴滴：完成55亿美元融资。
• Netflix与爱奇艺：签署授权协议，曲线入华。
• 行业增长：2016年全行业营收同比增长24.62%，归母净利润同比增长32.51%。

下周重点事件提醒

• 行业动态：需关注传媒行业并购整合、国企改革及重点公司财报发布等。

下周服务通告

• 请与长城对口销售同事联系获取详细信息。

图表目录

• 图1：过去五年互联网传媒行业营收利润同比增速
• 图2：2016年营收同比增速分布
• 图3：2016年利润同比增速分布
• 图4：2012年以来传媒行业细分板块估值变化
• 图5：2016年下半年至今互联网传媒细分行业PE估值变化情况
• 图6：2016年至今北美及中国内地周末电影票房（万元人民币）

重点公司动态及点评

• 影视动漫：部分公司如北京文化、当代东方因并表和业务增长表现突出。
• 游戏：游戏公司如骅威文化、吉比特、盛天网络等因并购和业务增长表现良好。
• 广告营销：分众传媒、利欧股份等因广告业务增长表现亮眼。
• 出版及广电：出版传媒公司如中南传媒、皖新传媒等因业务稳定和转型表现较好。
• 体育：体育板块如莱茵体育、雷曼股份等因业务扩展和并购表现良好。

总结

本报告指出，传媒行业在2016年及2017年一季度保持增长，但市场表现疲弱，主要由于基本面不佳和并购活动受限。重点推荐游戏、影视动漫及广告营销板块，同时关注出版及广电行业的结构性机会。建议投资者关注现金流稳定、安全边际高的公司，并留意国企改革带来的整合机遇。