20240402-国联证券-家电行业3月月报及4月投资策略_外销好于预期_关注新品表现_39页_1mb

家电行业3月月报及4月投资策略分析总结

一、投资观点概要

1. 白电市场

   • 空调：内销稳健向好，出口景气有望延续至2024年上半年，需求增量可观
   • 冰洗：消费升级带动需求增长，价格中枢提升趋势持续
   • 清洁电器：新品上市推动"以价换量"，国产品牌出口加速

2. 黑电市场

   • 彩电：全球市场份额持续提升，面板价格波动改善推动盈利回升
   • 体育赛事带动出货增长，龙头品牌优势显著

3. 投资建议

   • 推荐白电龙头（美的、海尔、海信家电）
   • 关注黑电龙头（海信视像）
   • 扫地机器人领涨（石头科技）
   • 后周期龙头关注（老板电器、华帝股份）
   • 小家电优质龙头（小熊电器等）

二、春光行情回眸（2024年3月）

1. 板块表现

   • 申万家电指数月度涨幅达43.8%，跑赢大盘
   • 北上资金净流入52亿元，白电获主要资金青睐

2. 业绩亮点

   • 多家龙头公司年报亮眼：海尔智家、美的集团、海信家电净利润增幅均超130%
   • 以旧换新政策预期升温，政府配套措施密集出台

三、数据跟踪要览

1. 原材料价格

   • 铜铝价格环比上升，钢价同比下降，成本压力有所缓解

2. 市场销售

   • 家电内销量总体稳定，中央空调、央空同比增超16%
   • 扫地机器人线上同比增3%，线下销额增长6%

四、投资组合建议

1. 白电板块

   • 石头科技：领先的扫地机器人市场份额持续扩大
   • 老板电器：后周期品类龙头，估值处于历史低位

2. 小家电看点

   • 小熊电器：新品驱动增长，业绩稳健
   • 科沃斯：智能清洁领域龙头，全球化布局加速

五、风险与展望

1. 风险提示

   • 需求超预期下滑风险
   • 原材料价格波动风险
   • 政策兑现不及预期风险

2. 展望

   • 2024年为家电行业更新周期元年，政策红利可期
   • 品牌出海、技术升级将持续驱动结构性增长

报告摘要来源：国联证券家电研究团队（管泉森、贺本东、孙珊等）