20191025-国都证券-家电行业周报：美的发布高端COLMO冰箱新品

家电行业周报总结

核心内容

本周家电行业周报指出，家电板块整体表现优于大盘，主要得益于其作为消费板块的稳定性。报告重点分析了行业动态、投资逻辑及重点个股，其中特别提到了美的集团和老板电器的表现。

主要观点

行业表现

• 上证综指下跌1.19%，沪深300下跌1.08%，家电板块下跌0.77%，跑赢大盘。
• 家电行业作为消费板块，具备相对稳定的特性，因此在市场波动中表现较好。

行业动态与展望

1. 地产竣工面积同比增速好转：

   • 商品住宅竣工面积同比上升1.1%，为2019年以来首次回正。
   • 住宅竣工企稳对后周期产品（如家电、家具）需求形成支撑，带动9月社零增速回暖。

2. 空调行业月度数据：

   • 9月空调产量为989万台，同比增长9.1%。
   • 销量为970.7万台，同比增长8.1%。
   • 内销增长8.1%，外销增长8.1%。
   • 美的内销表现突出，海信外销表现优异。

3. 美的发布高端COLMO冰箱和厨电新品：

   • COLMO冰箱和厨电新品发布，包括熔慢岩冰箱、洗碗机等，主打AI保鲜和智能清洁技术。
   • 该产品线体现了美的在高端家电市场的布局与技术实力。

行业投资逻辑

• 一二线地产销售景气有所回暖，二手房交易升温，厨电龙头（如老板电器）受益显著。
• 厨电行业虽然短期销量不佳，但后期环比改善，龙头市占率提升，估值处于低位，具备性价比。
• 美的集团作为全品类家电企业，拥有强大的品牌影响力和多元化产品线，同时在工业机器人和工业互联网领域也有显著布局。

关键信息

风险提示

• 商品房销量继续下滑
• 宏观经济不景气

投资评级

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，未来6个月内行业指数跑赢综合指数
  • 中性：行业基本面稳定，未来6个月内行业指数跟随综合指数
  • 回避：行业基本面向淡，未来6个月内行业指数跑输综合指数

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：预计未来6个月内股价涨幅在15%以上
  • 推荐：预计未来6个月内股价涨幅在5-15%之间
  • 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：预计未来6个月内股价跌幅在5%以上

重点个股分析

老板电器

• 国内厨电行业优质企业，烟/灶国销量稳居行业第一。
• 与方太集团同为高端厨电龙头，一二线城市市占率高，品牌知名度好。
• 通过老板品牌下沉3、4线渠道，扩大产品销售。
• 注重品类多元化，重点发展洗碗机、蒸箱等新品类。
• 随着地产竣工面积和交易量回暖，公司估值有望恢复，建议关注。

美的集团

• 全品类家电典范企业，多个产品在行业内名列前茅。
• 管理层战略明确，执行力强。
• 收购库卡后在工业机器人领域具备强大竞争力。
• 工业互联网平台已建成，服务50多家大型企业。
• 预计2019-2020年净利润分别为232亿、258亿，对应PE分别为16.3倍、14.6倍。

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