20250106-西南证券-家电行业2025年投资策略_政策支撑内销增长_关注外销新兴市场_42页_2mb

家电行业2025年投资策略分析总结

2024年回顾

2024年家电行业展现出较强韧性，得益于国补政策刺激和海外补库需求，内销和外销均表现良好。内销市场呈现V型增长，前三季度因终端需求走弱而量价下滑，第四季度在国补政策落地后市场回暖，量价齐升。具体数据：空调内销量同比增长2%、外销量增长337%；冰箱内销量增长23%、外销量增长198%；洗衣机内销量增长59%、外销量增长171%。原材料价格上涨及海运费增加带来成本压力，但企业通过效率改革提升盈利能力。家电指数全年呈V型，涨幅显著。

海外方面，出口高景气度持续，主要因欧美地区库存 replenishment 驱动，出口金额同比增长126%。新兴市场如东南亚、中东需求增长强劲，白电增速亮眼。国补政策覆盖品类扩大，带动零售额增速V型反弹。

2025年展望

2025年，家电行业将在积极财政政策和适度宽松货币政策支持下，受益于内需刺激。预计补贴政策将继续深化，带动高价值量产品增长，行业向消费升级回归。外销方面，新兴市场将成为关键增长点，拉丁美洲、非洲等地区出口潜力大，但需应对关税和地缘风险。全球家电市场进入存量阶段，龙头企业通过国际化和新兴业务扩张，如新能源汽车部件和机器人产业链延伸。

投资推荐三大主线：

1. 抓住政策机遇，推荐美的集团、格力电器、海尔智家等龙头，受益于国补红利。
2. 关注外销新兴市场，推荐长虹美菱等以新兴市场为主的企业。
3. 元布局多元化公司，推荐兆驰股份等主业稳健且外延业务增长标的。

风险包括原材料波动、汇率变动和行业竞争加剧。

总体而言，2025年是家电行业聚焦内需、调整外销布局的关键一年，机遇大于挑战。