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证券研究报告总结：信达卓越推 - 四创电子

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐军工行业，特别是航空制造板块的龙头企业。本期推荐标的为四创电子（600990.SH），认为其未来3个月内将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 军工行业基本面明显向好

• 宏观层面：美、中军费开支均呈上升趋势，主战装备进入列装期，装备采购和军费开支拐点确立。
• 微观层面：我国已建成完整的国防工业体系，新一代主战装备（如运-20、J-20、直-20、辽宁号、055型驱逐舰等）定型服役，推动装备更新和升级。
• 行业周期：当前处于“五年计划后三年”集中采购阶段，未来三年甚至中长期有基本面支撑。

2. 军工板块机构持仓处于低位，存在配置空间

• 当前市场对军工行业预期较低，存在较大预期差窗口期。
• 军工板块相对估值处于近三年较低水平，部分主机厂市净率处于历史低位，具备估值优势。

3. 市场风格切换，军工行业有望获得超额收益

• 随着市场风格从成长股向价值股切换，军工行业作为具备长期增长潜力的板块，将更具吸引力。

关键信息

推荐理由

1. 雷达行业龙头：覆盖军民品雷达业务，受益于新一代天气雷达建设、空管设备国产化及警戒雷达需求提升。
2. 公共安全产品爆发增长：受益“雪亮工程”，市场规模快速增长，公司向运营服务商转型。
3. 集团改革推动证券化：中国电科推动改革，将四创电子作为资本运作平台，提升其市场地位。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测：1.82元、2.22元、2.54元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险因素

• 军品装备采购进度低于预期。
• 空管设备国产化进展不及预期。
• 公共安全产品规模扩张及转型不及预期。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景，从事金融市场实证研究多年。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天重大工程研究，2017年加入信达证券从事军工行业研究。

联系信息

投资建议与评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解并谨慎操作。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息可能不准确或不完整，投资者需自行承担风险。