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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦于证券行业的发展现状与投资建议。报告指出，2018年9月10日当周，证券行业整体表现不佳，上市券商8月份盈利大幅下滑，主要受二级市场行情拖累。同时，报告强调当前券商股估值处于历史低位，建议关注龙头券商及特色券商的长期投资机会。

主要观点

1. 证券行业8月份盈利情况

• 市场表现：8月份上证综指下跌5.25%，深圳成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，中债总全价指数下跌0.24%。
• 券商业务表现：经纪、自营、投行和资本中介等主要业务均表现低迷。
• 财务数据：
  • 30家上市券商合计实现营收72.76亿元，环比下滑54.02%。
  • 净利润12.22亿元，环比下滑80.36%。
  • 可比的29家上市券商营收和净利润同比分别下滑49.56%和79.44%。
  • 可比的28家上市券商前8个月累计营收和净利润同比分别下滑15.21%和26.62%。

2. 行业估值与发展趋势

• 估值水平：当前券商板块PB（LF）约为1.2倍，龙头券商PB（LF）为0.9-1.4倍，PE（2018E）在13倍左右，处于历史低位。
• 政策与创新：CDR、场外期权、沪伦通等差异化创新政策，以及A股纳入MSCI、牌照放开等市场化改革措施，将增强龙头券商的竞争优势。
• 行业集中度：长期来看，行业集中度将不断提升，建议持续关注行业龙头及部分特色券商。

3. 本期推荐情况

• 推荐结果：本期【卓越推】暂不推荐股票。

关键信息

• 分析师团队：
  • 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，负责策略研究与金融行业研究。
  • 关竹：金融行业分析师，2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业，负责金融行业研究。
• 重点覆盖公司：
  • 海通证券（600837）
  • 方正证券（601901）
  • 西部证券（002673）
• 机构销售联系人：
  • 华北地区：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东地区：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南地区：袁泉
  • 国际地区：唐蕾

投资建议与评级说明

• 投资建议标准：基于沪深300指数（基准），报告发布之日起6个月内为评估时间段。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

风险提示

• 证券市场存在投资风险，包括盈利与亏损的可能。
• 投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。
• 报告所涉及的证券可能在某些国家和地区无法向所有投资者销售，需独立评估。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户。
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