20240521-浦银国际证券-特海国际-09658.HK-翻台率趋势保持强劲_美股上市将释放估值与扩张潜力_12页_1mb

特海国际研究：强化全球扩张与估值潜力分析

首次覆盖：买入评级，目标价为208港元/股

核心内容总结

美股上市的重大意义

• 2024年5月17日，特海国际（9658HK/HDLUS）正式登陆纳斯达克，发行价为1956美元/ADS，对应港股发行，目前股价已出现显著增长。
• 上市募集资金主要用于品牌推广、全球扩张及科技升级。
• 美股上市提升国际知名度，增强议价能力，并带动估值提升。

翻台率保持强劲

• 2024年第一季度平均翻台率为39次/天，同比增长显著，显示出较强的餐厅运营效率。
• 预计翻台率将继续提高，有望提升店铺经营利润率。

估值与目标价

• 公司估值水平较低，当前市盈率为27倍（2024P/E），与国际餐饮品牌相比有较大提升空间。
• 使用EV/EBITDA指标进行对标，当前为108倍，低于中国同类品牌但相较国际品牌仍有差距。
• 给予目标价267美元（美国存托股份）与208港元（港股），目标价潜力较大。

投资风险

• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 品牌影响力下降风险。
• 人工成本大幅上涨可能挤压利润。

关键数据预测

• 2024年预计营业收入8.5亿美元，同比增长23%左右。
• 归母净利润预计为5.2亿美元，复合增长超过98%。
• 预计2025-2026年开张速度加快，达到年均超过100家的扩张速度。

结论

特海国际通过美股上市释放潜力，估值仍有上行空间。尽管当前估值水平与国际品牌仍有差距，但日益增强的全球品牌力和积极的扩张计划支撑了买入评级。