2019年第三季度中国货币政策执行报告57页_853kb

中国货币政策执行报告（2019年第三季度）总结

核心内容概览

2019年第三季度，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，强化逆周期调节和结构调整，注重市场化改革，以促进实体经济融资成本下降和金融体系的稳定发展。报告强调了金融供给侧结构性改革、流动性管理、资本补充、汇率稳定、风险防范和金融市场制度建设等重点内容。

主要观点与关键信息

1. 货币信贷概况

• 银行体系流动性合理充裕：通过多种货币政策工具（如降准、MLF、公开市场操作等）保持流动性稳定，9月末超额存款准备金率为1.8%，比上年同期高0.3个百分点。
• 贷款增长较快，利率略有下降：人民币贷款余额同比增长12.5%，贷款加权平均利率下降，企业贷款利率下降0.36个百分点，9月新发放企业贷款利率较上年高点下降0.36个百分点。
• 普惠小微贷款快速增长：前三季度新增1.8万亿元，余额增速达23.3%，支持了2569万户小微经营主体。
• 货币供应量合理增长：M2同比增长8.4%，社会融资规模存量同比增长10.8%，增速与名义GDP基本匹配。
• 人民币汇率总体稳定：CFETS人民币汇率指数贬值1.88%，跨境资本流动基本平衡，市场预期平稳。

2. 货币政策操作

• 灵活开展公开市场操作：9月中旬启动14天期逆回购操作，保持流动性松紧适度，维护货币市场利率平稳运行。
• 降准释放流动性：全面降准0.5个百分点，释放约8000亿元资金；对城商行额外降准1个百分点，释放约1000亿元资金。
• 推动银行补充资本：通过发行永续债和CBS操作，提升银行资本充足率，支持其稳健发展。
• 完善宏观审慎政策框架：将定向降准城商行使用资金发放民营和小微企业贷款纳入MPA考核，引导信贷结构优化。
• 深化利率市场化改革：完善LPR形成机制，推动银行更多使用LPR定价，降低企业融资成本。
• 稳妥推进包商银行风险处置：实施接管，遏制风险扩散，打破刚性兑付，促进金融市场信用分层。
• 深化外汇管理体制改革：推动外汇便利化试点、取消QFII额度限制，提升境外投资者配置人民币资产的便利性。

3. 金融市场运行

• 货币市场利率平稳：9月同业拆借和质押式回购利率维持在较低水平，Shibor略有波动。
• 债券市场活跃：公司信用类债券发行利率回落，现券交易量大幅上升，国债收益率曲线下移。
• 票据融资增长：银行承兑汇票签发和贴现均增长，票据融资余额同比上升47.2%。
• 股票市场波动：成交量上升，但筹资额同比减少，市场信心总体平稳。
• 保险业发展：保费收入同比增长12.6%，资产规模增长11.7%，投资类资产增长较快。
• 外汇市场稳定：人民币外汇即期和掉期交易增长，市场结构优化，汇率保持基本稳定。

下一阶段政策思路

• 保持稳健货币政策：确保M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配，防止通胀预期发散。
• 加强逆周期调节和结构调整：支持民营和小微企业融资，优化信贷结构。
• 推动市场化改革：深化LPR改革，引导金融机构更多使用LPR定价，降低企业融资成本。
• 完善资本补充机制：支持中小银行通过多种渠道补充资本，增强其服务实体经济能力。
• 防范金融风险：继续推进包商银行改革重组，健全风险监测体系，推动金融机构改革。
• 促进人民币国际化：通过常态化发行央行票据，丰富离岸人民币产品，推动人民币跨境使用。
• 加强预期引导：维护市场信心，保持物价和汇率稳定，支持经济高质量发展。

重点数据

• M2：9月末余额为195.2万亿元，同比增长8.4%。
• 社会融资规模：9月末存量为219.04万亿元，同比增长10.8%。
• 人民币贷款：前三季度新增13.6万亿元，同比多增4867亿元。
• LPR改革效果：9月新发放企业贷款中LPR定价占比达46.8%，带动企业贷款利率下降。
• 外汇市场：前三季度人民币外汇即期成交6万亿美元，掉期交易增长12.8万亿美元。
• 黄金市场：前三季度黄金累计成交5.49万吨，同比增长10.71%。

总结

2019年第三季度，中国人民银行通过稳健的货币政策和结构性调整，有效应对了内外部经济下行压力，增强了金融对实体经济的支持力度。政策操作注重市场化改革，提升货币政策传导效率，同时防范金融风险，推动人民币国际化。未来将继续坚持“以我为主”，在保持货币金融环境稳定的同时，深化金融供给侧结构性改革，支持经济高质量发展。