2019年第三季度中国货币政策执行报告_57页_2mb

中国货币政策执行报告（2019年第三季度）总结

核心内容概述

2019年第三季度，中国人民银行实施稳健的货币政策，以支持实体经济、防控金融风险和深化金融改革为核心目标。通过逆周期调节、结构调整和市场化改革，有效促进了货币信贷合理增长、企业融资成本下降和人民币汇率稳定。

主要观点与关键信息

一、货币政策成效显著，传导效率提升

• 流动性管理：通过灵活运用多种货币政策工具（如降准、MLF、公开市场操作等），保持流动性合理充裕，引导货币供应量和社会融资规模合理增长。
• 货币信贷增长：9月末，M2同比增长 $8.4%$，社会融资规模存量同比增长 $10.8%$，与前三季度名义GDP增速基本匹配并略高。
• 企业融资成本下降：企业债券加权平均发行利率为 $3.33%$，较上年高点下降1.26个百分点；新发放企业贷款利率较上年高点下降0.36个百分点。
• 贷款结构优化：普惠小微贷款新增1.8万亿元，是上年全年增量的1.4倍，9月末余额增速达 $23.3%$。

二、人民币汇率保持基本稳定，跨境资本流动基本平衡

• 汇率波动：人民币汇率在合理均衡水平上双向浮动，CFETS人民币汇率指数小幅贬值 $1.88%$，但市场预期趋于平稳。
• 外汇市场运行平稳：前三季度跨境人民币收付金额合计14.4万亿元，同比增长 $20%$；人民币对美元汇率中间价为7.0729元，较2018年末贬值 $2.96%$。
• 汇率机制完善：人民币汇率以市场供求为基础，参考一篮子货币，具有自动稳定器作用。

三、金融供给侧结构性改革持续推进

• LPR改革：8月17日完善LPR形成机制，推动贷款利率市场化，促进企业融资成本下降。9月新发放企业贷款中LPR定价占比达 $46.8%$。
• 资本补充：以永续债为突破口，推动银行补充资本，9月末4550亿元永续债已发行，另有17家银行拟发行超过4700亿元。
• 定向降准：对仅在省级行政区域内经营的城商行额外降准1个百分点，释放资金约1000亿元，引导其支持民营和小微企业。

四、防范化解金融风险，稳妥推进风险处置

• 包商银行风险处置：中国人民银行与银保监会依法实施接管，有效遏制风险扩散，打破刚性兑付，促进金融市场合理信用分层。
• 建立四道防线：防范中小银行流动性风险，稳定市场信心，保障金融市场平稳运行。

五、金融市场运行平稳，制度建设持续推进

• 货币市场利率平稳：9月同业拆借月加权平均利率为 $2.55%$，质押式回购月加权平均利率为 $2.56%$，DR007为 $2.85%$。
• 债券市场活跃：前三季度银行间债券市场现券交易153.2万亿元，同比增长 $51%$；公司信用类债券发行利率回落，债券市场发展良好。
• 股票市场成交量增加：沪、深股市累计成交99.9万亿元，同比增长 $39.2%$，但筹资额同比减少 $16.6%$。
• 保险业发展稳健：保费收入同比增长 $12.6%$，资产总额达20万亿元，同比增长 $11.7%$。

下一阶段政策思路

• 保持政策定力：继续实施稳健货币政策，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节和结构调整。
• 防范通胀预期发散：注重预期引导，保持物价水平总体稳定。
• 推动人民币国际化：通过在香港常态化发行央行票据，丰富离岸人民币产品，促进离岸市场发展。
• 深化金融改革：完善宏观审慎政策框架，健全资本补充机制，推动金融供给侧结构性改革，建设现代金融体系。

金融风险防控与市场稳定

• 金融监管深化：推进金融控股公司监管规则制定，加强系统重要性金融机构监管。
• 外汇管理改革：深化外汇管理体制改革，推动跨境资本流动便利化，打击非法外汇活动，维护外汇市场秩序。

总结

2019年第三季度，中国人民银行通过稳健的货币政策，有效支持了实体经济，稳定了金融市场，推动了人民币国际化进程，同时积极防范化解金融风险，为实现“六稳”和经济高质量发展提供了有力支撑。未来将继续以市场化改革为核心，加强预期引导，优化金融结构，保持货币金融环境的合理与稳定。