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2015年7月6日家电行业周报总结

核心内容概览

2015年7月6日发布的家电行业周报，主要分析了家电板块在市场整体下跌背景下的表现，特别指出白电行业龙头在市场调整中展现出较强的防御性。同时，报告还涵盖了行业动态、原材料价格变化、智能家电发展趋势及房地产市场回暖对消费电子行业的影响。

主要观点

家电板块表现

• 家电板块整体表现弱于市场，尤其是中小市值股票跌幅显著。
• 白电行业龙头美的集团、青岛海尔、格力电器跌幅相对较小，分别为3.2%、7.2%、7.5%。
• 电视机板块受互联网+效应影响，表现分化，海信、TCL、创维等企业表现突出。

行业数据变化

• 空调：内销量同比增长2.4%，但出口量同比下滑13.6%。
• 冰箱：内销量同比下降4.3%，出口量同比增长3.4%。
• 洗衣机：内销量同比增长2.3%，出口量同比下降12.1%。
• 电视机：内销量同比下降6.7%，出口量同比下降10.5%。
• 5月四大家电需求持续低迷，整体销量增速放缓。

估值与盈利预期

• 白电龙头估值较低，动态市盈率分别为11倍、9倍、13倍，具有较强的安全边际。
• 上半年美的集团销售收入增长约10%，预计净利润增速将至少达到20%。
• 青岛海尔和格力电器预计净利润增速在10%至20%之间。

投资建议

• 建议关注白电龙头，如美的集团、格力电器、青岛海尔。
• 同时关注厨电行业龙头老板电器，以及近期大幅调整的东方电热、亿利达、日出东方等公司。

关键信息

上市公司动态

• 奥马电器、华声股份、同洲电子、蒙发利：因筹划重大事项继续停牌。
• 天银机电：与清华大学签署合作协议，股票复牌；同时公告董事辞职及半年度业绩预告，预计净利润增长30%~50%。
• 美的集团：发布首期回购股份预案，拟回购不超过2,060万股，同时修订公司章程。
• TCL集团：发布首期回购股份预案，拟回购不少于7910万股。
• 九阳股份：全资子公司投资新疆分享创赢创业投资合伙企业。
• 万和电气：控股股东计划减持公司股份，不超过总股本的10%。

原材料价格情况

• 铜价：42780元/吨，同比下滑18.20%，环比上行0.73%。
• 铝价：12510元/吨，同比下滑6.99%，环比下滑0.95%。

行业新闻摘要

互联网+效应

• 互联网企业如小米、乐视、阿里、创维等在彩电行业形成激烈竞争。
• 小米与乐视围绕内容、版权和收费展开“口水仗”，反映出行业竞争已从硬件转向内容和体验。
• 传统厂商也在积极转型，推出高性价比智能电视，提升用户体验。

智能化趋势

• 智能家电已逐步成为市场主流，智能电视渗透率超过60%，成为首批智能家电。
• 智能电视、空调、冰箱、洗衣机等产品逐步实现互联互通，成为“懂你的”家电。
• 智能化技术、云技术、大数据等推动家电向更加智能化、个性化方向发展。

房地产市场回暖

• 房地产市场政策利好释放，楼市回暖带动消费电子行业需求。
• 2015年3月30日政策出台后，房地产下游的消费电子市场受益。
• 房地产市场复苏为家电行业带来新的增长机遇，尤其是智能家居领域。

附表：重点公司估值比较表

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。