20220530-华联期货-液化石油气周报_基差由正转负_6页_544kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析液化石油气（LPG）市场近期走势及影响因素。报告指出当前LPG市场处于季节性淡季，同时受到疫情防控和PDH（丙烷脱氢）利润倒挂的影响，需求端表现疲软。然而，随着国内疫情防控取得成效，需求有望逐步恢复，且夏季来临将带来季节性需求上升。此外，国际原油市场供应紧张，高油价对经济复苏形成负反馈，但同时也可能刺激产出。

主要观点

• 上游因素：

  • 美国天然气价格依然高位运行。
  • 原油供应偏紧，库存处于低位，OPEC小幅增产，不愿替代俄罗斯份额。
  • 俄与西方对抗持续，但欧盟禁运俄石油的可能性较低。
  • 美国可能放宽对委内瑞拉的制裁，推动原油产量增长。

• 国内需求：

  • 民商用燃烧需求处于淡季，受疫情影响较大。
  • 汽油添加需求低迷，PDH利润持续倒挂，抑制化工需求。
  • 随着动态清零政策成功，需求将逐步改善。

• 期货市场表现：

  • 广州码头价基差高位回调，对期货支持减弱。
  • 华东地区基差较低。
  • 大商所LPG仓单持续减少，处于低位，市场压力不大。

操作建议

• 趋势判断：当前市场趋势较为谨慎。
• 操作策略：
  • 稳健投资者建议暂时观望。
  • 激进投资者可考虑日内短多参与。

关键关注点与风险因素

• 重点关注：

  • 原油主产国政策动态。
  • 冬天气温变化对需求的影响。
  • 伊朗谈判进展。
  • 疫情发展对需求的冲击。

• 风险提示：

  • 高油价可能对经济复苏形成负反馈。
  • PDH利润倒挂可能进一步抑制化工需求。
  • 国际政治局势变化可能影响原油供应。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 广州码头价受原油提振处于高位。
• 现货基差高位回调，对期货支持减弱。
• 华东地区基差较低，表明市场对期货的贴水程度较小。

2. 供应情况

• 国内LPG产量增速低迷。
• 大商所LPG仓单持续减少，处于低位，市场供应压力不大。

3. 相关产品情况

• 广石化出厂价与布伦特原油的比值保持低位，显示LPG相对估值较低。
• 高油价对经济复苏形成压力，但可能刺激原油产出。

4. 需求情况

• PDH利润仍处深度亏损，化工需求受抑制。
• 民商用燃烧需求和汽油添加需求低迷，疫情是主要拖累因素。
• 聚烯烃行业受需求疲软和产能过剩影响，多条工艺路线利润持续倒挂。

研究员承诺

研究员黎照锋承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不因本报告获取任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供期货市场投资者参考，数据来源为wind及华联研究所，不保证其完整性和真实性。投资者应独立承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。

研究员信息
姓名：黎照锋
电话：0769-22110802
从业资格号：F0210135
投资咨询从业证书号：Z0000088

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