20220613-华联期货-液化石油气周报_相对原油和现货估值偏低_6页_544kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，发布于2022年6月13日。报告主要分析了液化石油气（LPG）市场近期的走势，包括价格、供需关系、相关产品表现及市场风险因素。整体来看，LPG市场在原油强势支撑下保持一定热度，但受季节性淡季和PDH利润低迷的影响，市场仍面临一定的下行压力。

主要观点

• 原油走势强劲：原油价格维持在120美元/桶上方，市场担忧西方与俄罗斯的对抗持续影响供应链，同时OPEC增产意愿有限，难以填补俄罗斯被挤出的份额，导致原油供应偏紧，库存处于低位。
• 需求季节性回升：随着夏季到来，LPG需求季节性上升，美国汽油价格处于历史高位，国内疫情控制后经济活力恢复，商用需求和汽油添加需求有所边际增长。
• LPG产业现状：当前LPG产业处于淡季，但疫情好转为市场带来一定支撑，PDH利润小幅改善，但整体仍处于亏损状态。
• 价格与基差：广州码头现货价格高位回调，对期货支持减弱；宁波地区现货小幅贴水，安全边际尚可。
• 库存与仓单：国内LPG产量增速低迷，大商所LPG仓单持续减少，处于低位，市场压力不大。

操作建议

• 趋势判断：上游原油保持强势，LPG市场以区间低位顺势做多为主。
• 支撑位参考：5700元/吨为关键支撑位。
• 策略建议：在价格低位时逢低布局，关注市场反弹机会。

关键关注点与风险因素

• 原油主产国政策：OPEC及其他主产国的增产政策将直接影响LPG市场的成本端。
• 冬天气温变化：冬季气温对LPG需求有较大影响，若气温偏高，需求可能不及预期。
• 伊朗谈判进展：伊朗作为重要原油供应国，其谈判结果可能对全球原油供应格局产生重大影响。
• 疫情发展：疫情是否持续好转及对经济复苏的影响将直接关系到LPG的终端需求。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头现货价格受原油提振处于高位。
• 现货与期货价差高位回调，对期货支持减弱。
• 宁波地区现货小幅贴水，安全边际尚可。

2. 供应情况

• 国内LPG产量累计同比增速低迷。
• 大商所LPG仓单持续减少，处于低位，市场供应压力不大。

3. 相关产品情况

• 广石化出厂价与布伦特原油的比值保持低位，反映LPG相对原油和现货的估值偏低。
• 原油强势背景下，LPG市场仍受成本端支撑。

4. 需求情况

• 当前处于季节性淡季，但疫情好转带动商用需求和汽油添加需求边际增长。
• PDH利润小幅改善，但仍处于深度亏损状态，对LPG需求构成一定拖累。

研究员承诺

黎照锋研究员承诺以勤勉、独立、客观的态度出具本报告，确保内容真实反映其研究观点，不因本报告内容获取任何形式的报酬。

免责声明

• 本报告仅供期货市场投资者参考，不构成最终买卖依据。
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联系信息

• 研究员：黎照锋
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