20221212-华联期货-液化石油气周报_现货稳定基差强_5页_428kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，发布于2022年12月12日，主要分析液化石油气（LPG）市场的近期走势及影响因素，涵盖现货价格、期货走势、供需情况及相关产品比值等关键内容，同时提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 现货市场稳定：液化石油气现货价格保持韧性，市场需求季节性上升，科学防控措施推动了经济活力的释放。
• 期货贴水明显：仓单到期导致期货贴水基本体现，远月合约贴水更大，反映出市场对未来的悲观预期。
• 原油市场承压：布伦特原油价格连续第五日下跌，抹去了2022年的全年涨幅，美元利率高企及经济压力抑制了原油需求。
• 供需格局复杂：OPEC维持原产量政策，西方对俄罗斯石油限价60美元/桶，俄罗斯产量存在不确定性。中期支撑因素包括俄乌局势和低库存，但需求疲软和价格偏高构成利空。
• LPG/原油比值反弹：液化气价格相对坚挺，而油价持续下跌，导致LPG/原油比值小幅反弹，体现相对估值优势。

操作建议

• 趋势判断：现货价格持稳，且“气/油”比价处于低位，建议投资者不追空。
• 交易策略：激进者可考虑择机日内短多，捕捉短期反弹机会。

关键关注点与风险因素

重点关注因素：

1. 原油主产国政策动态：OPEC及俄罗斯的产量政策可能对全球油价产生重大影响。
2. 冬天气温变化：气温下降将推动民用LPG需求季节性增长。
3. 伊朗谈判进展：伊朗石油出口恢复情况可能影响全球原油供应格局。
4. 疫情发展：防控政策调整速度高于预期，但第一波感染高峰可能带来短期需求波动。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广石化出厂价保持稳定，与华东地区相比略低。
• 三地基差强劲反弹，远月合约贴水更大，显示市场对未来预期偏弱。

2. 供应情况

• 国内产量增速低迷：液化气产量累计同比增速放缓。
• 期货仓单量稳定：大商所LPG注册仓单数量与去年同期相当，未出现明显增长。

3. 相关产品情况

• LPG/原油比值反弹：由于油价下跌而LPG现货坚挺，比值小幅回升，表明LPG相对更具吸引力。
• PDH利润边际改善：尽管仍处于负值区间，但利润有所好转，显示工业需求存在一定支撑。

4. 需求情况

• 民用需求季节性攀升：随着冬季来临，气温下降推动LPG民用需求上升。
• 商用需求存在不确定性：防控政策调整速度快于预期，疫后复苏需求中长期向好，但短期仍面临感染高峰的冲击。
• 工业需求疲软：PDH利润仍为负值，工业端需求表现不佳。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的独立见解，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证其准确性、完整性或时效性。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 未经华联期货书面授权，不得以任何形式发布或复制本报告内容。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询证书号：Z0000088
• 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668（选5）或 0769-22111252、22112875
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