钢材季度策略报告：水激则旱，矢激则远-20230928-恒力期货-18页_1mb

钢材市场分析总结（2023年三季度及四季度展望）

核心内容概述

本报告由恒力期货研究院发布，分析了2023年三季度钢材市场行情，并展望了四季度走势。报告指出，三季度钢材市场以窄幅震荡为主，螺纹钢价格波动明显，但整体仍延续上半年的下跌趋势。四季度预计呈现“V”型走势，10月可能因政策预期和需求释放不足而下跌，11-12月则因季节性冬储逻辑和产量调整而反弹。

主要观点

• 三季度行情回顾：

  • 螺纹钢价格震荡，主力合约从10切换至01，01合约最高涨至3890元/吨，最低为3588元/吨。
  • 7月上旬钢市出现短暂上涨，8月价格持续下跌，9月小幅回升。
  • 供需两方面不温不火，库存维持小幅波动，市场对政策预期和旺季需求预期反复博弈。
  • 四季度粗钢控产政策或将落地，供应端或持续减少，市场或迎来趋势性行情。

• 四季度行情展望：

  • 10月预计价格下跌，需关注旺季需求释放及钢厂减产节奏。
  • 11-12月预计在冬储逻辑下价格将有所反弹，形成“V”型走势。
  • 政策刺激预期兑现概率不高，地产仍维持政策定力，制造业需求将逐步改善，但整体仍承压。

关键信息

供应端分析

• 国内粗钢产量：

  • 2023年8月粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%；1-8月累计产量71293万吨，同比增长2.6%。
  • 生铁产量8月为7462万吨，同比增长4.8%；1-8月累计产量60359万吨，同比增长3.7%。
  • 钢材产量8月为11652万吨，同比增长11.4%；1-8月累计产量90920万吨，同比增长6.3%。

• 原料供应：

  • 铁矿石进口量持续上升，8月进口10641.50万吨，同比增长10.6%。
  • 焦炭供应相对稳定，1-8月产量32593万吨，同比增长2.34%。
  • 电弧炉开工率小幅回升，但整体仍处于亏损状态，部分钢厂减产甚至停产。

• 进出口情况：

  • 1-8月钢材出口同比增长28.4%，但8月出口量环比增长13.3%。
  • 人民币贬值及海外价格上调对出口形成一定支撑，但四季度出口或有所放缓。

需求端分析

• 房地产需求：

  • 房地产开发投资同比下降8.8%，销售面积同比降幅超5.5%。
  • 新开工项目投资额同比下降11.6%，市场分化严重，一二线城市相对稳定，三四线城市持续疲软。
  • 融资环境有所改善，但企业资金面仍承压，自筹资金同比跌幅扩大至-22.9%。
  • 竣工面积同比大幅回升至19.2%，但新开工面积仍处低位，压制用钢需求。

• 基建需求：

  • 基建投资同比增长8.96%，专项债提前下达且规模较大，但发行进度缓慢。
  • 基建实物工作量延续景气度，但项目落地进度缓慢，制约需求释放。
  • 石油沥青开工率持续回落，挖掘机开工小时数低于2022年同期水平，反映基建需求疲软。

• 制造业需求：

  • 制造业投资同比增长5.9%，汽车与家电产量增长明显。
  • 造船完工量、新接订单量及手持订单量均增长，但国内制造业仍处于去库周期，需求不足。

投资建议

• 10月策略：

  • 若政策预期或旺季需求预期提前透支行情高度，建议维持逢高偏空思路。

• 12月策略：

  • 政策稳增长预期+产量减产+年底补库逻辑再现，关注低位做多机会。

风险因素

• 外围宏观风险（如全球经济衰退、贸易摩擦）
• 政策刺激力度超预期（如地产政策放松）
• 需求实质性改善明显（如房地产销售超预期回升）

结论

2023年三季度钢材市场呈现震荡格局，四季度预计因政策预期与实际需求之间的博弈，出现“V”型走势。短期内供应端或持续减产以缓解供需矛盾，但需求端仍面临较大压力，尤其是房地产新开工面积低迷。长期来看，我国钢材需求将维持低速增长，制造业用钢占比将逐年提升，推动行业结构优化。